金投期货网（http://futures.cngold.org）11月10日讯，周二(11月10日)早盘，期市商品多数下跌。其中，沪铝跌2.89%、沪锌跌2.51%、沪镍跌2.51%;沪铜、沪铅、沪锡、聚丙烯、白糖、棕榈油、玉米等跌幅超1%。

需求增长乏力 锌价遭遇重挫

锌价持续下跌已大大削弱矿山生产的积极性。当伦锌跌破2000美元/吨时，矿山减产行为增加，全球锌精矿产量自三季度开始同比出现负增长。今年，国内精矿产量持续下降，前三个季度累计减产幅度为8.4%。国内缺口由进口来补充，因此，我们可以看到，今年精矿进口同比大增近60%。随着海外大型矿山的关闭以及嘉能可四季度的减产计划，未来精矿供应有收紧的趋势。但由于前期精矿大量过剩，预计四季度精矿市场去库存将持续。中长期来看，矿山减产对锌价产生积极影响，但对短期锌价提振作用有限。

由于原料精矿供应充裕，国内精炼锌供应持续增加，1—9月累计产量为463万吨，同比增加10.4%。冶炼厂利润来源主要为加工费TC，当前国产矿加工费报价5300—5400元/吨，经测算，冶炼仍有利润空间，预计国内减产的可能性不大，后期精炼锌供应压力不减。而不断增加的国内库存将进一步压制锌价。

从下游终端来看，9月锌市各消费领域有好转迹象，但总体增长乏力。镀锌行业9月开工率环比增加，汽车行业由于1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税政策的刺激，产销数据改善，车市需求回暖及镀锌出口稳定带动镀锌板产量回升。但房地产市场固定资产投资总体下滑，房屋新开工及竣工面积持续维持负增长。经济疲软，基建领域固定资产投资同样处于下滑阶段。家电消费领域由于库存高企，形式同样堪忧。另外，锌价持续下跌也令下游厂家采购偏谨慎，同样降低了生产的积极性。

总体上，美联储年底加息概率上升助涨美元，压制锌价。矿山减产短期内对锌价提振有限，冶炼利润尚存空间令后期市场供应压力不减，而消费端偏弱的局面仍将持续。因此，预计锌价将延续振荡探底态势，短期沪锌波动区间为13200—13800元/吨。

铝企纷纷减产难改过剩格局 铝价大幅反弹或无望

对于现货铝，据生意社数据统计，整个十月，现货铝跌11.62%，在29日达到最低价10250元/吨，与十年低位2009年1月1日的最低价格10000元/吨，相差仅仅250元/吨。

究其原因，刘美丽认为，产能过剩是主因，2015年全球铝业预计新增产能近530万吨，其中92%的新增产能集中在中国，预计2015年底中国电解铝产能将接近4000万吨/年，全球产能将超过7500万吨，全球铝市供需失衡压力难有效缓解。铝市场今年供应过剩81.5万吨，预估区间为44-161.7万吨。而今年全球铝消费预计约为5400万吨。

为了应对铝价下跌，国内外厂家纷纷作出限产保价的举措：10月24日，有“中国第一铝”之称的中铝子公司，抚顺铝业电解铝生产线全线停产，其年产能约为35万吨。

10月24日，中国铝业旗下的抚顺铝业公司电解铝生产线全线停产，将不再生产铝及合金，转而生产铝用碳素制品。抚顺铝业铝生产线全线停产，也是中铝集团近期以来第三次传出大规模减产的消息。9月初，中铝连城分公司及兰州分公司被曝采取关停部分电解槽的减产措施;10月中旬，中铝连城分公司再度宣布，全部电解槽正式退出运行。

11月2日，美国铝业宣布将暂停美国三家铝冶炼厂运转，削减年产能50万吨，位于印地安那州的Evansville炼厂将是该公司在美国仅剩的铝厂，该厂年产能26.9万吨。由嘉能可控股的世纪铝业公司(Century Aluminum)称其将在年底前关闭肯塔基州Sebree铝冶炼厂三个电解槽中的一个，减少约70000吨产能。该厂年产能为210000吨。

刘美丽指出，至今，国内铝业减产有200万吨左右，但新增产量也有300万吨左右，明年预计仍有400万吨新增产能。整个行业有减量，但同时也有增量，所以减产对价格的提振作用非常有限。与此同时，电价和动力煤价格下跌，也推动铝生产成本降低。

而从消费端来看，刘美丽认为，建筑、电子电力、交通运输三大消费领域仍具备一定刚需，但绝对增量有所回落，预计铝未来需求增长会保持个位数。扩大铝消费是一个长期的、持续的过程，在“十三五”期间，全面放开二胎的政策，对中国的铝消费将会实现一个质的飞跃。考虑到铝在各领域对其他原材料的替代效应，消费增长潜力仍然巨大，但短期难以出现结构性改变。

她指出，预计在2015年最后季度，铝市在生产商纷纷减产的情况下，有止跌反弹的迹像，但由于持续产能过剩，大幅上涨的情况很难发生，在出现大规模减产前，铝价将随成本下降而进一步下滑。而按照期铝主力合约与现货现在的基差来看，期铝的走势也必将下行。

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