金投期货网（http://futures.cngold.org）11月9日讯，中期逻辑:中国的锌精矿供应整体数量继续下滑,同时由于国内环保检查与资源整合力度加大,矿企资金压力上升等原因,锌精矿供应南北分化的局面依然存在。锌冶炼厂因为国产锌精矿加工费(TCs)的“稳居高位”,仍能维持较高的开工水平。此外,由于锌精矿的加工费居高不下,令锌冶炼厂在如此低的锌价水平下,仍能保证基本的盈利,但是同比来看,利润率已明显下滑。虽然目前中国进口锌精矿较国产矿的溢价依然高企,但是在四季度之后,Century锌矿关停以及嘉能可减产,中国锌精矿进口量环比或出现一定回调,不排除增速显著下滑的可能。虽然锌下游各行业的开工率在9月均有所回升,但是真正的“旺季效应”对下游企业的刺激作用仍然有限。而且以镀锌企业为例,这些企业的利润还在进一步下降,资金压力依然很大,而终端领域的订单增加并不明显。

在锌精矿供应端,上周国产的锌精矿供应整体上依然平稳,根据SMM统计,上周50品位国产锌精矿现货加工费主流成交于5300-5500元/金属吨水平。虽然北方地区绝大多数锌冶炼厂进入冬储原料备货期,但是大部分冶炼厂的原料库存充足,因而未来采购原料的意愿不足。同时由于锌价持续走低,侵蚀矿企利润,不排除未来矿山减产可能。进口矿方面,50品位现货加工费上周主要成交于180-200美元/干吨附近,环比平稳。上周进口锌精矿较国产矿的溢价小幅扩大90元/金属吨至570元/金属吨左右。目前部分干净矿源的加工费甚至走低至170美元/干吨附近,但由于进口溢价充足,锌冶炼厂的要价能力依然较高,主流加工费依然成交于190美元/干吨附近。

在锌锭现货市场,锌现货价格持续阴跌,而锌现货升水却逐步扩大,市场未来预期依然悲观,锌冶炼厂惜售情绪家中,各品牌价差扩大,进口货源有所减少,不过由于锌价持续下行,前期贸易商保值盘再度获利流出,补充市场供应,且部分贸易商挺价出货。需求方面,下游企业依然维持观望态度,虽然后半周下游企业因为锌价下跌而导致采购量略有增加,但由于现货升水扩大,整体上较前期变化不明显,依然维持按需接货。整体来看,国内锌锭现货交投情绪依然冷清。

在宏观面上,国内方面暂无明显的利好刺激消息出现,10月份中国进出口表现双双不及预期,且出口降幅扩大,而上周五美国10月份的非农就业数据却远超预期,达到年内最佳表现,市场对美联储12月份加息的预期继续加强,甚至前期美联储偏鸽派的官员也暗示年内可以加息。受此影响,美元指数大幅反弹,锌价受到抑制,继续偏弱运行。此外,虽然嘉能可计划减产50万金属吨锌,且在今年年内减产10万金属吨,但是由于前三季度嘉能可锌产量逆市增长,即使减产10万金属吨,今年嘉能可锌产量预计也达到142-147万金属吨,仍高于2014年水平,因而今年四季度对锌价影响有限。综合来看,短期锌下游需求难见改观,美联储加息预期仍将有继续炒作的空间,因此未来锌价仍维持底部震荡整理。

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