金投期货网（http://futures.cngold.org）10月26日讯，周一(10月26日)早盘，期市商品多数下跌。其中，动力煤跌2.28%，聚丙烯跌1.37%，塑料跌1.55%，棕榈油跌2.58%，豆油跌1.10%，沪铜跌1.14%，沪铝跌1.14%。涨幅方面，玉米涨1.39%，淀粉涨1.78%。

历史数据表明，用电量增速和GDP增速之间是正相关的关系，相关系数约为0.74。值得注意的是，在经济上升期，用电量增速会大于GDP增速;反之，在经济下行期，用电量增速明显低于GDP增速。

2015年前三季度，国内生产总值487774亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%;全社会用电量累计41344亿千瓦时，同比增长0.84%。前三季度，单位国内生产总值能耗同比下降5.7%。由于煤炭仍是我国主要的发电燃料，由此推算我国煤炭消耗量同比增速恐怕也不足1%。

正所谓“皮之不存毛将焉附”，随着中国经济继续下行，煤炭需求增速亦持续放缓，并且远低于GDP增速。我国产业结构转型升级的经济改革已经开始，低能耗的第三产业增加值占国内生产总值的比重升至51.4%，比上年同期提高2.3%，高于第二产业10.8%。即使不考虑其他清洁能源对煤炭需求的替代，未来几年我国煤炭需求都将因经济增长放缓和传统制造业的没落而出现明显下降。

海关数据显示，9月，中国未锻轧铝及铝材出口量为35万吨，环比增加2.77%，同比减少12.8%，中国1—9月未锻轧铝及铝材出口量为356万吨。近期，沪伦比值相继维持低位，部分铝材出口已现盈利。但据我们了解，铝材出口订单表现平稳，受境外铝溢价回落的影响，铝材出口未见大规模放量。

国内消费方面，铝线缆消费尚可期待。一方面，由于国网铺设需求提升，企业交货集中;另一方面，部分基建工程及房地产需求量有所增加。除此以外，铝箔、型材及铝合金等消费领域订单均未见明显起色。根据我们的铝国内终端消费增速模型测算，1—9月国内消费增速回落至0.5%，“金九银十”消费旺季特征不再明显。

另外，在铝价回落过程中，现货商的信心亦有所转变。月内沪铝价格不断下挫，电解铝厂等持货商并未趁势坚挺报价，反而恐慌性出清库存，使得现货贴水愈发扩大，可见持货商本身对铝价信心不足。

总体而言，氧化铝及电费接连下滑，成本曲线不断下移的过程中，电解铝供应未见主动收缩，而同时消费增速放缓，且无法通过出口转移过剩量，铝市场已陷入困局。在国内过剩产能尚未出清之前，铝价难言起色。短期来看，预计沪铝主力合约将在10200—10800元/吨区间弱势整理。

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