金投期货网（http://futures.cngold.org）10月12日讯，节后期货市场仅有两个交易日的行情，黑色板块整体上走势先抑后扬，受原料端铁矿石价格影响较为显着。其中矿石主力01合约两日累计涨幅4.64%，螺纹和焦煤主力涨幅在1%上下，热轧和焦炭稍逊一筹。笔者认为节后两个交易日黑色板块上扬并非黑色板块尤其是需求端有明显好转所致，更多是与其他板块的联动效应。首先节后首日三大股指期货的大幅拉涨，其次嘉能可声明该公司锌的年产量将缩减约50万吨对有色板块形成上涨刺激，最后美联储9月会议纪要显示的官员们希望等待更多信号再加息刺激贵金属板块上涨。由此，在节后金融和部分大宗商品齐上扬的带动下，同样作为大宗商品的黑色板块呈现跟涨走势明显。对于节后的上涨，显然并未打动 交易者，除矿石持仓较节前有20万手、超过13%的增长外，螺纹和焦煤主力均表现持仓下滑，下滑幅度超过5%，热轧和焦炭持仓整体变化不明显，在1%上下。其中螺纹主力持仓结构显示多空前三席位较节前无改变，多头前三持仓变化除方正减持3000手外，英大和申万变动均在600手以内，反而是永安期货多头大减9000多手，跌出前十排名。空头首席中信减持超过2.8万手，永安和华泰一减一增，变动均在7000手水平。净空持仓受此影响较节前下降2万手至15万手。此外节后首日螺纹仓单有超过1.3万吨新注册，期货交割上升亦体现对后市钢价的悲观预期。

基本面，现货市场并不如期货来的乐观，整体除了外矿指数外，均延续或者相较节前下滑。华东华北三级螺纹钢报价较节前保持整体下跌，其中华东跌幅明显于华北，大致在20-30元/吨跌幅，沙钢10月上旬螺纹出厂价格亦有40元/吨下调，而华北则以维稳和小幅下调10元/吨报价为主。热轧现货价格变动在相反，北方成为节后下跌主力，在30元/吨，而东部和南部维稳为主，上海地区更有10元/吨反弹。外盘矿石指数虽较节前上涨1美元/吨左右、反弹1-2%，但并未对国内矿价形成企稳支撑，反而是国产矿下跌10元/吨，港口矿下跌5元/湿吨。港口澳洲焦煤价格延续了8月中旬以来710元/吨的稳定走势，而唐山二级冶金焦则节后再现40元/吨下跌。由现货价格变动决定节后炼钢利润仍以下跌为主，但跌幅略有收窄，其中华北地区平均亏损扩大7元/吨，亏损在350元/吨上下，华东亏损扩大20-30元/吨，亏损则超过500元/吨。且节后钢企盈利面再度跌破10%，形成8月下旬以来的6连跌，进一步恶化了钢企的生存现状，更值得注意的是全国高炉产能利用率相比9月的连续攀升节后首先下跌，钢企再次面临被动减产已不再遥远。

综上，现货市场以及钢厂运营的实际情况形成当前钢价上行的主要阻力，叠加长期以来需求持续不足且加速恶化的情况，以及海外市场频遭反倾销调查对钢材外需形成不利影响的近期情况，钢价上行阻力重重。结合上述判断，中长期笔者维持看空的观点，短周期来看钢企生产运营压力聚增，减产仍是实属无奈的选择，投资者仍可把握短暂的反弹机会做多，但由于当前做多风险较大，建议投资者日内交易为主以降低风险，而风险厌恶投资者更需谨慎对待。套利方面，继续关注成品端与原料端的价比走势，以及盘面利润变动情况。

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