金投期货网（http://futures.cngold.org/）9月29日讯，中期逻辑:截至上周,上期所期货库存减少2500余吨,现货库存增加7600余吨,库存净在增加5100吨;不过,LME库存继续下降,当周下降9900余吨,下降主要集中在亚洲和欧洲仓库,美洲仓库有所增加;整体上,全球铜库存变化不大,主要由LME库存转向上期所库存,沪伦比值处于高位,仍能刺激精炼铜进口,一程度上抵消国内冶炼企业增产幅度的减少。另外,从全球铜供应增产格局来看,智利、刚果、赞比亚铜供应短期可能很难增加,不过秘鲁铜供应增加预期仍较浓厚。

宏观面:华泰铜研究小组根据8月后续经济数据,计算的8月铜需求同比下降4.04%,不过环比则有所好转,铜的主要下游需求领域环比均有所好转,这和8月宏观经济数据回暖的情况较为一致;不过,从追踪国家电网的业务重点来看,低压铜电网的建设已经很难展开,因此后市需求好转的程度料较为有限。另外,9月财新PMI再度创近期新低,以及8月工业企业利润下滑,使得市场对铜需求担忧情绪难摆脱。

日内走势:沪期铜主力合约1511日内收盘在38310元/吨,最低价格38310元/吨,最高价格39040元/吨。夜盘收报38110元/吨,较昨日结算价下跌610元/吨。同期,伦铜下跌1.33%,收报4968美元/吨。28日日内以及夜盘,铜价震荡下滑,主要是延续上周的回调,我们追踪的铜现货市场强度指标回升至高位,显示现货市场较为坚强,不过8月后续工业企业利润数据较为低迷,市场更为担忧铜市需求,因此短期铜价仍然以低迷为主。另外,整体上,我们对铜价的中期看法未变,即:铜的需求低迷(经济政策力度加大,因此接下来需要观察需求变动状态),而供应增加受限,铜价仍然以震荡为主。

升贴水方面,沪铜现货全面转为贴水格局,9月28日现货贴水45元/吨;LME现货升贴水9月28日下降至升水15美元/吨;9月28日洋山港铜溢价维持于107.5美元/吨。

库存方面,LME库存9月25日数据为324600吨,较前一交易日减少675吨库存;COMEX库存9月28日数据为40153吨,较前一交易日库存持平;上海期货交易所铜库存9月25日数据为155515吨,较前一周增加7668吨库存。

持仓上,LME3月铜9月28日持仓为295473手,较前一交易日减少523手。沪铜指数9月28日持仓571472手,较前一交易日增加15870手。根据CFTC铜持仓报告,9月22日当周铜的非商业多头52382手,非商业空头65632手,因而非商业净多头-13250手,较前一周增加9209手净空头。

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