金投期货网（http://futures.cngold.org/）9月11日讯，根据亚洲金属的调研结果，2015年8月中国主要锌冶炼厂开工率为80.74%，较7月份的75.06%小幅上涨。8月份大部分锌冶炼企业开工率维持稳定，部分锌冶炼厂在检修后恢复生产，因此其8月份产量增加，锌冶炼企业开工率也相应上涨。例如，紫金锌业、赤峰中色、兴安铜锌及湖南太丰于8月份恢复正常生产。尽管豫光金铅于8月初检修期其2条生产线中的1条，白银有色8月底开始检修，但两家企业8月份锌锭产量较7月份共计下滑仅2500吨。因此，8月份锌冶炼企业开工率上涨。尽管部分小型锌冶炼企业因锌价过低于7月底停产，但大部分锌冶炼企业因锌精矿供应充裕将维持高开工率。此外，豫光金铅9月份结束检修，其产量至少增加5000吨。西部矿业9月份产量也将增加至5000吨。因此，预计9月份锌冶炼企业开工率将继续处在高位，或进一步增长。根据亚洲金属调研，2015年8月底锌冶炼厂的精炼锌库存量约9.77万吨，环比增长5.46%。8月份，部分锌冶炼厂持货惜售。另外，由于进口锌价格过低，部分消费商更倾向于采购进口锌，对于部分国内冶炼企业来讲出货略显困难。因此，8月份锌冶炼厂库存继续增加。

中期逻辑：由于锌价的持续下跌，政府环保监管力度加强等因素，导致北方锌矿供应依然稳定，而南方的锌矿供应继续紧缺。受此影响，锌精矿加工费未来或将继续下滑，全国锌精矿南北分化的局面一时也难以扭转。由于锌冶炼厂资金压力增大，中小型锌冶炼厂受锌价大幅下跌而被迫减停产，同时下半年新增/扩建锌冶炼项目的年产能有限，限制了未来精炼锌供应的上升空间。在需求端，目前消费淡季的疲软局面尚未明显改善，终端领域订单依旧惜售，下游企业资金压力加大，亏损程度加深，限制当前的开工热情。但在今年1-8月，中国政府依然维持着较快的投资项目审批速度，已经通过了大约1.05亿元的投资项目总额，累计同比增速超过150%。为了防止经济增长失速，下半年基建工程领域的投资项目将逐渐开工上马，从而对锌的下游消费起到提振作用，未来锌价仍有再度反弹的空间。

短期走势预测：9月10日公布的8月份PPI数据表现继续弱于预期，而且同比降幅扩大，达到2009年9月以来的最低值。其中，PPI的分项数据中，采掘业价格同比大幅下降20.90%，令该行业成为8月份的重灾区。虽然市场对8月工业和制造业低迷的表现其实早有预期，但是PPI持续恶化的表现仍对锌价的反弹造成压制。沪锌主力上冲15000元/吨整数关口不力，再度下滑，伦锌也再度向下逼近1800美元/吨一线。目前现货市场上，锌冶炼厂已经结束了前期的惜售，而持货贸易商也加快出货速度，但下游企业仍然仅维持按需采购，市场供过于求的氛围依然较重，观望情绪较重，因而锌价的反弹暂时也缺乏现货市场对有效支撑。

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