金投期货网（http://futures.cngold.org/）8月5日讯，季节性增产周期、出口需求放慢以及国内油脂库存增加等因素构成了棕榈油价格的上涨阻力，8月份期价可能在底部振荡运行。从长线来看，第四季度棕榈油产量在厄尔尼诺天气背景下不容乐观，届时叠加棕榈油减产周期以及油脂消费旺季，油脂有望在第四季度迎来上涨行情。
就7月份国内外期市看，马来西亚第三季度增产预期使得厄尔尼诺天气炒作降温，加之出口需求放慢以及原油市场疲弱，马来西亚棕榈油7月份表现出运行重心阶段性逐级递降的行情。国内方面，油脂现货购销清淡，总体库存保持增长走势，导致现货价格受到压制，对盘面构成上涨阻力。在外部市场走弱情况，连棕榈油期货价格跟随振荡回落。
中国6月份进口食用植物油69万吨，上半年食用植物油进口总量为274万吨，去年同期累计为359万吨，同比减少23.9%。6月我国棕榈油进口量为55.18万吨，较5月的48.74万吨提高13%，较去年同期增加39%。第二季度进口量连续3个月环比提高，月均进口较第一季度提高59%。进口水平的恢复促使港口库存缓慢回升，截至7月底港口库存为57.2万吨，相比6月的低点42.5万吨，增长34.6%，但仍低于去年同期港口棕榈油库存119.2万吨，2013年同期位129万吨。各港口现货价格出现了下滑，大致上从5050元/吨下滑至4850元/吨，降幅为3.9%。
考虑到厄尔尼诺对棕榈油单产的影响存在滞后性，预期8-9月份季节性增产周期仍将延续，三季度总产量增加的可能性较大，这将抵消7月产量消化带来的利好影响，同时马来西亚棕榈油出口需求放慢，难以有效阻止库存的攀升，对棕榈油价格压制作用仍在。第四季度在厄尔尼诺天气影响下，棕榈油产量不容乐观，届时叠加棕榈油减产周期以及油脂消费旺季，油脂可能在第四季度迎来上涨行情。国内方面，7-9月进口量保持二季度月均进口水平，供应相对充裕，与此同时，消费需求受温度回升和双节备货提振，在一定程度上对冲了到港量，料三季度供需格局相对平衡，棕榈油港口库存小幅回升。而豆油和菜籽油供应则相对宽松，整体油脂库存在未来两个月内或处于增长过程，构成油脂市场的上涨阻力。
综上所述，季节性增产周期、出口需求放慢以及国内油脂库存增加等因素构成了棕榈油价格的上涨阻力，8月份期价可能在底部振荡运行。从长线来看，第四季度棕榈油产量在厄尔尼诺天气背景下不容乐观，届时叠加棕榈油减产周期以及油脂消费旺季，油脂有望在第四季度迎来上涨行情。操作上，建议波段可在8月份进行反弹抛空、滚动操作为宜，中长线投资者可考虑在8-9月份寻找长线做多良机，结合技术面分批入场布局1605合约多单。
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