金投期货网（http://futures.cngold.org/）8月3日讯，回顾及展望：在7月份，锌价仍然维持弱势运行，震荡重心再度下移，但是下方支撑力度明显，跌势放缓。7月1日，沪锌主力1509合约开盘于15235元/吨，最终于7月31日下午收报于14885元/吨，较6月30日15:00收盘价下跌335元/吨，跌幅2.20%。由于宏观面暂未明朗，下游仍处于传统消费淡季，我们预计8月份锌价仍维持区间14500-15500元/吨附近低位震荡。此外，我们预期锌价随着下游基建与房地产领域的消费需求被唤起而杂今年下半年消费旺季9-10月出现复苏，下半年沪锌主力波动的高点或达到17500元/吨附近。

分析逻辑：由于国内环保风暴力度趋严，锌价下跌导致部分矿山资金紧张，锌精矿供应呈现南北分化格局，南方供应持续紧缺而北方保持充裕。自9月开始，澳洲Century锌矿开始因资源枯竭而永久关停，未来中国锌精矿进口量或有所下滑。8月份部分新增/扩建的锌冶炼项目将要投产，锌冶炼企业仍维持高位开工率，因此精炼锌产量仍将同比显著增长。由于国内精炼锌产量的充足，挤压了弱需求背景下中国对进口精炼锌货源的需求。但是全年来看，由于新增/扩建项目的产能少于预期，因此全年供应上升空间仍然有限。需求端，目前仍处于消费淡季，终端领域订单稀少，加之下游加工企业资金紧张，面临亏损局面，下游开工热情低迷。不过，随着“金九银十”的到来，市场开始炒作基建项目上马预期，未来锌价仍有再度反弹的空间，预计锌价将于9-10月复苏。

锌精矿供应局部短缺，精炼锌供应再创新高：由于环保整治的压力，今年南方铅锌矿山的开工率较前期明显下滑，南方锌精矿供应开始持续紧缺，而且锌矿企业因锌价持续下跌而开始纷纷惜售。未来全国锌精矿产量增长的主要动力来源于内蒙古地区的大型铅锌矿山项目。由于锌精矿加工费居高不下，锌冶炼企业生产积极性较高，而且8月份有若干新增/扩建锌冶炼项目将投产，未来精炼锌产量还将继续增加，有望再创历史新高。由于国内锌精矿供应出现局部紧缺，中国锌精矿进口量显著增加，而精炼锌供应持续充足，导致精炼锌进口需求十分低迷。

终端订单低迷限制需求表现，基建项目上马令下半年消费旺季可期：由于终端消费订单数量下滑，加工企业资金持续紧张，镀锌行业内多数企业面临亏损扩大的局面，下游开工率逐渐下滑。而终端领域，虽然房地产销售端、资金面等数据出现转暖迹象，但仍需要关注房地产行业复苏的可持续性。同时，作为当前下游消费主力的基建领域，前期通过审批的项目目前开始逐渐启动上马，再配合国家积极的稳增长政策，有望在今年下半年消费旺季9-10月份内推动锌下游消费出现复苏。

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