油脂期货做多动力尚不足

受美豆飙升提振，周三国内期市油脂品种震荡走强。三大油脂品种涨幅可观，郑油、豆油、棕榈油涨幅分别为1.41%、2.23%、2.03%。其中，菜油和棕榈油1601合约略有增仓。

分析人士认为，基本面来看，周三油脂市场的上涨难以持续，短期来看油脂做多动力尚且不足。回顾此前走势，自6月初以来，国内三大油脂开启了一轮持续一个月的下跌，基本回吐了前期涨幅。

鲁证期货油脂分析师王伟认为，造成前期油脂市场下跌的主要原因有四点：一是“厄尔尼诺”天气炒作逐渐消散，市场关注度下降；二是前期空粕多油套利解套，美豆油高位回落，拖累国内油脂下跌，美国商品期货交易委员会(CFTC)上一周大幅减持豆油净多单；三是原油持续疲软，上涨乏力；四是前期豆油、棕榈油内外顺价，国内进口油增加，以及6-8月大豆到港量增加，开工率提高，油脂库存逐步企稳回升，供给增加。

据天下粮仓统计，截至6月29日，国内豆油商业库存总量为84万吨左右，与月初的69万吨相比，增长了22%；棕榈油的港口库存亦逐步增长到47万吨。

“总体来看，在原油疲软及希腊债务危机、东南亚地区降雨缓解市场对厄尔尼诺担忧的情况下，油脂如无天气配合炒作仍将以震荡筑底行情为主。”王伟认为。

对于后市行情走势，上海中期农产品研究员朱罡认为，3季度前国内油脂建仓库，做多动力尚不足；希腊债务危机及原油弱势近期也将抑制大宗商品整体走势，并通过国际油脂期价传导至国内油脂期货价格。

朱罡表示，就国内油脂来看，自去年4季度开始的油脂去库存非常彻底，4月豆油商业库存回落至70万吨下方，棕油库存进入50万吨下方。但随着5月开始，豆油进口量的增加，以及国内油厂保持高开机率，豆油商业库存建库存节奏加快。

截至6月30日的最新数据显示，目前豆油商业库存已回升至84万吨一线，按此推算11月前国内豆油商业库存或将再度回到90-100万吨区间。“这一数量也或将是年内豆油库存的高点，因此豆油去库存的成果应会得到较好保持。”朱罡说。

棕榈油方面，国内进口商进口谨慎，棕油国内库存保持在40-50万吨区间，目前并无库存压力。

朱罡分析认为，油脂的商品属性并不支持其形成进一步的下跌趋势，期价更多以震荡筑底为主。但国际宏观面对商品的偏空影响依然存在，无论是希腊的债务危机还是原油的弱势，这两个因素近期来看是抑制大宗商品整体走势的主导因素，并通过国际油脂期价传导至国内油脂期货价格。

“油脂短期观望为宜，中期则以筑底上行思路看待，三季度末开始或将有进一步上行机会。”朱罡建议。