要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：6月19日，现货市场上海主流成交在12570-12580元/吨，贴水90元/吨至贴水80元/吨，无锡主流成交在12560-12580元/吨，杭州主流成交在12610-12630元/吨，下游节前刚需备货为主，早盘积极寻找低价货源，有部分持货商有节前出货换现意愿报价有部分让利空间，低价成交较好，午盘沪铝当月走高持货商跟涨报价，但需方接货大部分已经完毕，鲜少追高，现货跟涨较慢。

6、锌现货价格：6月19日，0#锌主流成交15700-15730元/吨，对沪期锌主力1508合约平水-升水30元/吨，1#锌成交于15670-15700元/吨附近。沪期锌主力较昨日继续回落180元/吨附近，0#现锌疲弱，早盘多报至升水10-30元/吨，但缺乏买兴支撑，升水回落至平水-升水20元/吨。虽然炼厂挺价情绪浓厚，但是节前且临近年中，贸易商出货意愿较高，保值盘流出，市场货源充裕；而且期锌回落但现锌升贴水僵持，打压中间商入市积极性，部分已进入休假状态，难带动市场；下游节前备货增，但多以按需采购为主，整体市场成交一般。午后，沪期锌主力维持震荡盘整走势，贸易商多已休息，拿货积极性差，个别下游略有备货，0#现锌对主力月主流成交于平水附近。

小结

中国稳增长政策迟迟未有效落地，铝锌下游需求未彻底好转。上周，中国政府表态加码稳增长，铝锌需求或出现一定程度的好转。供应端调整缓慢也是铝锌价格疲弱不堪的原因之一。铝锌价格持续下跌后，存在反弹需求，可以考虑短线试多，不宜重仓，中线做多机会还需等待。