国债期货在前期的大幅走跌之后,10年期国债收益率已在3.6%以上,逼近年内高点,而叠加外围市场利空因素逐步得到宣泄,短期可以小仓位买入博反弹。
6月3日国债期货消息,自5月下旬起,虽然资金利率保持在低位运行,但短期受到地方债置换计划扩容传闻和经济触底预期等多因素发力,国债期货表现为加速下行的态势,本周T1509和TF1509均减仓下行,创上市以来新低。
针对后市,笔者认为随着利空因素的集中爆发,短期空头情绪逐步宣泄,期债反弹一触即发,但受到债券供给压力等影响,中期期债反弹高度受限。
股牛债不熊
自2014年以来,股债上涨逻辑有趋同迹象。但随着时间推移,股债表现强弱不同,笔者认为,目前市场已经由2014年的股债双牛转变为2015年股牛债不熊阶段。以上证综指和10年国债收益率来看,2014年股债表现为轮番上涨的局面,二者轮动周期在2—3个月之间。但2015年上半年,股市表现强势,上证综指从3200点涨至4900点,而10年国债收益率在3.3%—3.7%之间宽幅波动。
整体来看,2015年上半年,在股市加速上涨和央行保持低利率环境的背景下,长端国债收益率并未现趋势性行情,更多为波段性交易机会,笔者认为该局面短期或仍难打破。
资金利率维持低位
虽然面临巨额IPO申购,R007保持在2%一线低位水平,而Shibor也较5月初全线下行,反映出银行间市场对未来资金面的乐观预期。近期有市场传闻,央行针对特定银行进行了PSL操作,利率为3.1%,比去年8月国开行PSL下调了140基点,反映出央行宽松基调依然未改。笔者预计,流动性宽松对应实体部门信用收缩与银行风险偏好下降的叠加,资金利率低位可能会维持较长时间。
同时,近期短端利率跟随资金利率重回低位,而长端利率下行受阻,收益率曲线由平变陡,当前10—1年期国债利差为164基点,10—5年国债利差扩至30基点,均为三年来高位水平,做陡收益率曲线策略可以逐步离场。长端利率下行受阻或暗含了未来经济触底预期,预计除非经济继续超预期大幅下滑,或意味着长端国债大趋势上涨行情难现。
长期国债难受青睐
虽然有资金面维持宽松等多因素提振,但长期国债依然不受市场青睐。究其原因,地方债务供给压力山大首当其冲。一方面来说,目前多省地方债已经进入发行阶段,利率债将进入到供给高峰期。截至6月1日,已有新疆、湖北、广西和山东诸省份相继完成或正在开展地方债招标发行工作,届时债市三季度下跌魔咒或会再现。另一方面,第二批地方置换债券的市场传闻成为本周期债下跌的导火索,加重了市场的看空预期。
同时,随着地方债务置换计划的出现,地方政府等准国债风险大幅降低,推升市场风险偏好。最后,5月楼市成交量价齐升,100个城市新建住宅均价环比终结三连跌,地产资金分流对股债均形成一定利空,但房产投资仍未见好转,难言房地产行业反转。
警惕国际市场“传染效应”
自2011年起,国际市场对国内债市的“传染效应”明显,在欧盟抗通缩以及美国加息的背景下,外围市场债券市场收益率再创新低。进入二季度,美元指数由强转弱,以原油为代表的大宗商品普遍反弹,国际市场通缩压力改善,5月中旬起,外围市场债券收益率普遍反弹。但笔者认为,美元指数走软并不具有可持续性,而以原油市场为代表的大宗商品供过于求的局面仍未得到改善,大宗商品短期内上行动力或不足,外围债券市场继续走弱的概率较小。
国债期货在前期的大幅走跌之后,10年期国债收益率已在3.6%以上,逼近年内高点,而叠加外围市场利空因素逐步得到宣泄,短期可以小仓位买入博反弹。以上是6月3日国债期货消息报道。
温馨提示:请远离场外配资,谨防上当受骗。
<上一篇 钛行业标准
下一篇> 利空出尽迎利好 国债期货企稳回升
热评话题
相关推荐
- 上期所总经理王凤海:继续提升期货市场运行质量 推动更多生产和流通领域实体企业利用期货市场
- 上期所总经理王凤海表示,上期所将继续提升期货市场运行质量,更好助力央企等实体企业利用期货市场,实现稳健经营的目标。上期所将积极推动包括航运指数、绿色清洁能源产品在内的品种研发上市,不断丰富满足产业需求的产品体系和风险管理工具;继续加强与部委、行业协会等沟通;加强场外衍生品市场建设,满足实体企业差异化、个性化需求;加强服务和培训力度,坚持需求和问题导向,不断提升产业服务效能;持续优化合约规则、交易机制以更加贴近实体企业的真实需求,推动更多生产和流通领域实体企业利用期货市场。
- 期货新闻 上海期货交易所 金融衍生品 期货市场 上期所 期货 0