要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。4月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期与美联储加息预期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。

4、铝现货价格：5月26日，现货市场上海主流成交在13000-13020元/吨，贴水160元/吨至贴水140元/吨，无锡主流成交在12980-13000元/吨，杭州主流成交在13030-13050元/吨，期铝反弹现货跟涨乏力，贴水小幅扩大，持货商低价出货明显减少，中间商逢低接货积极，令上海地区现货价格稳中求升，但是价格上抬接货意愿明显下降，无锡地区部分低价品牌货源依旧充足，成交市况和价格仍难改善，整体今日市况略显供需两淡，成交拉锯。

5、锌现货价格：5月26日，0#锌主流成交16520-16560元/吨，对沪期锌1507合约贴水90-70元/吨，1#国产锌未听闻成交。沪期锌1507合约震荡整理于16600-16640元/吨，重心较昨日上抬百元附近。今日除个别炼厂惜售，多数出货正常，不过锌价上涨，部分下游昨日逢低已采，日内采兴不佳拖累成交，加之部分贸易商忙于月底票据结算入市积极性不高，整体成交不如昨日。

小结

美国通胀水平攀升，房价指数同比涨幅5%，美联储主席警告2015年有可能加息。大宗商品价格受到抑制，美国股市与欧洲股市下挫。中国经济下行压力依旧较大，政策预期积极，但一直不给大力。铝锌价格上行动能减弱。策略上，最近两日可以偏空操作，但不宜盲目杀跌。