中国原油期货市场或将在今年如期上市

国内所有的期货品种都未对外资开放，只有境内的自然人和法人可以参与，将在年内上市的原油期货会是第一个国际化期货品种，也将面对其他期货品种所没有遭遇的问题。

如不出意外，中国原油期货市场将在今年如期上市，那么袁铭和他的学生们将成为这一市场的首批参与者。

袁铭是南华期货的能源化工高级分析师，从去年开始，他的工作增加了一项新内容，为公司的客户们科普原油期货基础知识。他的培训对象中既有个人投资者，也有地方炼油厂这样的石油产业参与方。尽管介入原油期货的目的各不相同，但他们都对这一新兴投资品种颇感兴趣。

对于大部分人而言，原油期货是一个十分陌生的名词。原油期货通常被石油上下游企业用于套期保值，以对冲油价波动所带来的成本风险。而对个人投资者而言，价格波动较大的原油期货，则不失为较好的投机品种。

中国在十多年前就有推出本地原油期货市场的计划，不过这一计划因种种原因延宕至今。去年12月，证监会批准上海国际能源交易中心（下称能源交易中心）组织开展进行原油期货交易。

原油期货市场是反映石油供需的晴雨表，原油期货价格是中国国内成品油定价的重要依据，推动了国内成品油定价机制的改革。作为全球最大的能源需求国家之一，中国政府一直想谋求原油价格的话语权。

隶属上海期货交易所的能源交易中心成立于2013年11月，目前有70名员工，推进原油期货上市成为其目前最为重要的任务。

尽管官方并没有公布原油期货明确的上线时间表，但市场各方对原油市场期货的上市有着强烈的预期，能源交易中心的各项筹备工作也在紧锣密鼓地推进。

与总部位于浙江杭州的南华期货一样，国内约160家期货公司都在关注筹备中的原油期货市场，这些期货公司的绝大部分都受邀参与了能源中心举办的相关培训。

今年3月，能源交易中心发布了四项服务于原油期货交易的业务规则，并公开征求意见。而其他规则也将在监管部门批准后对外公布，其中就包括最为基础的原油期货合约。

由于国内期货市场并没有原油期货这一品种，中国的大型石油公司们多以美国西德克萨斯中质原油（下称WTI），和英国北海布伦特期货合约（Brent）为标的进行原油套期保值交易。

现在，上海原油期货市场的出现将为国内的大型石油公司们增加一个新的投资选项。

“我们也在为此做准备，”一位供职于某国有大型石油企业的原油期货负责人告诉界面新闻记者，该公司参与了为原油期货上市举行的模拟交易，其内部的操作流程也已经理顺。

对于此前没有接触过这项业务的国内企业而言，本地原油期货市场的意义更为突出。上述负责人介绍称，国内企业缺乏对冲风险意识，仍然是沿用原油固定价交易的思路，没有形成国际市场期货定价的习惯。在未来，国内的石油公司可以通过期货交易来规避油价波动带来的成本风险。

WTI和布伦特合约期货，是中国原油期货市场的范本。

这两家国际原油期货交易所拥有当地市场的成品油定价权，通常意义上的国际油价，就是指美国WTI以及欧洲布伦特的原油期货报价，并非石油现货价格。而取得定价权又能促进交易市场的活跃度，如果一批原油是以WTI计价交易，那么贸易双方都会选择买卖WTI的原油期货以套期保值，那么交易量也就能因此得到提高。

设立国内原油期货市场的初衷之一，正是期望在中国形成亚太地区的原油定价中心。此前，阿联酋、迪拜、新加坡等多地也曾设立过原油期货市场，但并没有达到预期的交易效果。相比于其他期货品种，原油期货的国际化属性让其在国内期货市场显得颇为特殊，这也让推动者十分谨慎。

能源交易中心原油期货专家张宏民告诉界面新闻记者，目前国内所有的期货品种都没有对外资开放，只有境内的自然人和法人可以参与，原油期货将是第一个国际化期货品种，也势必面对其他期货品种所没有遭遇的问题。

而国际参与者的介入，又对中国原油期货市场的交易活跃度至关重要。能源交易中心与BP、壳牌等国际石油公司，以及摩科瑞、维多等能源贸易公司进行了接触。“国际能源公司对参与中国原油期货市场非常感兴趣，”张宏民说，“在过去二三十年内，中国石油消费的增量占到全球的30%-40%，这里是反映全球石油供需最为活跃的因素。”

尽管有这一得天独厚的优势，但上海石油期货市场能否后来居上，形成与美国WTI、欧洲布伦特三足鼎立的格局，并无十足把握。

熟悉国际石油贸易的前述国有石油公司原油期货负责人认为，交易习惯的改变将是中国石油期货市场面临的最大问题。选择WTI和布伦特作价是国际石油贸易约定俗成的习惯，很难被扭转。“就像习惯喝咖啡的人，让我改喝茶叶，如果它的味道又不怎么样，就很难改变，”他打了个比方。

而现实的情况是，中国的市场环境并不完全开放，因此原油期货的交易便利性并不见得有优势。另外，还有诸多问题需要解决：比投资原油期货的国外资金如何进入、怎么流出。就目前来看，国内资本项目没有对外开放，人民币也不能自由兑换。

张宏民告诉界面新闻记者，上海的原油期货的交易能否活跃，取决于在多大程度上让参与者成本低廉并且方便地参与到交易中。而监管体系不同、税收以及交易成本总体偏高，当下国内市场的这些问题不容回避。

央行、外汇管理局正准备出台资金管理办法，为原油期货市场进行政策配套，而只有等到这些政策落地，原油期货上市才能真正进入倒计时。

有迹象显示，配套措施正在逐步得到完善，而原油期货税收政策是最新落地的一项。4月，财政部发布通知，通过能源交易中心交易的原油期货保税交割业务暂免征收增值税。

上述原油期货负责人表示，从目前来看，国内的商品期货市场相对活跃，原油期货上市后，应该不会面临流动性很差的问题。“不过，要依靠市场自行发育，最后达到WTI、布伦特这样的高度，还需要很长时间，”他说。

可供借鉴的是，在上市十多年后，上海的铜期货交易最终取得了全球定价权。对于中国的原油期货交易来说，现在需要做的是静待扳机扣响。