近期，大连玉米市场在政策性粮源供应启动、全球玉米供应较为充裕以及国内养殖业效益欠佳等因素的共同作用下，期货价格或承压回落。
一、全球玉米供应较为充裕，或压制其未来期货价格走势
美国农业部发布的4月份供需报告数据显示，2014/15年度全球玉米期末库存预计为1.885亿吨，高于3月份预测的1.853亿吨，也高于2013/14年度的1.7084亿吨。与此同时，供需报告还预计2014/15年度美国玉米期末库存为18.27亿蒲式耳，虽小幅低于上月预期的18.51亿蒲式耳，但仍远高于2013/14年度的12.32亿蒲式耳以及2012/13年度的8.21亿蒲式耳。上述数据清晰地显示，全球玉米供应依然较为充裕，这或将在一定程度上压制了全球玉米未来期货价格走势。
二、政策性粮源供应启动，玉米市场流通量或渐进宽松
根据最新的消息，截至2015年4月15日，临储玉米累计收购8106.78万吨，加上去年的7500万吨陈作玉米库存，庞大的玉米国储库存是制约其涨幅的重要因素之一。通常而言，国储粮投放是在收储结束后进行的，而今年在收储期内即启动拍卖，国储库存压力显而易见，尤其是2012年产的玉米，更是存在出库需求，上述的统计数据亦可以佐证国储玉米高库存水平。与此同时，临储玉米提前入市也是为了缓解市场供应偏紧格局，从而让玉米市场价格平稳运行。否则，这会对下游需求企业造成较大的成本压力。东北地区农户开始忙于春耕，贸易商收购活动基本暂停。
近期市场流传的政策消息相对偏空，持粮主体心态受影响，贸易商出库增加，市场供应暂时充裕，粮价相对弱势。华北地区玉米在供应方出货意愿增加以及需求方接货动力趋弱的影响下，其价格走势偏弱，贸易商也于近期开始释放库存，使得玉米价格小幅下行。华北地区随着天气升温，玉米存储风险加大，且于6月份之前，部分中小贸易商存在为小麦腾库的需求以及资金方面的考虑，近日售粮积极性有所增加，市场上玉米供应充裕。销区方面，由于临储收购热度下降，产区粮价缺乏支撑价格小幅走弱，饲料厂大多持观望态度，采购需求不旺。
供应趋于宽松 玉米或偏弱运行
豆粕和玉米都是制作饲料的原料，存在替代关系，属于相关产品范畴。南美大豆上市以及美豆新季度播种面积增加的预估依然是制约包括豆粕在内的全球豆类产品未来价格走势的重要因素之一。国内进口大豆将陆续到港，且进口量较大。根据天下粮仓网的统计数据显示，2015年4月份国内各港口进口大豆预报到港量为89船537.9万吨，较上月的494.8万吨增长8.71%，而4月份进口大豆量的5年期平均水平为496万吨。巴西工人罢工在3月上旬基本结束之后，巴西大豆装运速度加快，未来几个月大豆到港量规模较大，其中5月份大豆到港量最新预估为650万吨左右，6月份预估为700万吨左右，且进口大豆成本较低。油厂目前进口大豆压榨利润尚可，以江苏进口大豆为例，截至4月17日，其压榨利润为49.75元/吨，。油厂在压榨利润尚可以及大豆货源得到有效供应的情况下，油厂的开机率将会显著提升，油厂豆粕库存量或将重新回升。而与此同时，终端养殖业需求仍低迷，继续影响豆粕消耗速度，饲料企业采购新单较为谨慎，大多以执行前期合同为主，油厂豆粕出货速度依旧较为缓慢。正是由于供应宽松需求不济，豆粕后市或维持震荡下滑走势。
四、国内养殖业效益欠佳，终端需求对饲料原料行情提振作用有限
当前，国内饲养业行情疲软，生猪养殖效益欠佳，消费依然没有明显好转，养殖户补栏积极性较低。加之进口高粱、大麦等替代品持续使用，饲料企业入市采购玉米心态趋于谨慎，玉米饲用需求持续下降，故而终端需求对玉米行情走势的提振与支撑作用相当有限。根据统计数据显示，生猪养殖市场指标性数据生猪存栏量以及能繁母猪存栏量均处于相对低位水平，截至2015年3月份，我国生猪存栏量为38700万头，较2月的38973万头减少了273万头，亦较2014年3月份的43416万头大幅减少了4716万头。我们知道，生猪存栏量的大幅减少，这意味着生猪养殖业对饲料原料的需求逐渐减少，这显然是不利于玉米等饲料原料的消耗。此外，截至4月8日，我国猪粮比值为5.25，不仅处于下行通道之中，还仍处于盈亏平衡点6之下，且处于政府生猪调控预警的蓝色观察区域内，这或在一定程度上表明养殖户的养殖利润并不可观，进而影响其补栏的积极性。生猪存栏量与猪粮比走势如图4所示。国内生猪价格依然呈下滑态势运行，当前终端消费低迷是制约猪价上涨的主要因素，截至4月17日，22个省市生猪平均价为12.94元/千克，价格较上几周虽有所反弹，但依然处于下行通道之中，生猪养殖市场的不景气可见一斑。
与此同时，截至2015年3月，我国能繁母猪存栏量为4040万头，较2月份的4110万头减少了70万头，亦较2014年2月的4869万头大幅减少了751万头。我们知道，能繁母猪存栏量在一定程度上意味着对市场投放仔猪的能力，故而能繁母猪存栏量的减少折射出这种投放能力的弱化，这在一定程度上意味着生猪存栏量供应来源和规模的缩减。此外，我们还注意到，当前全国仔猪平均价格为22.43元/公斤，较此前几周小幅反弹，但依然处于下行通道之中，全国仔猪平均价格呈震荡下滑态势运行，这在很大程度上也印证了生猪养殖户的补栏意愿偏低，导致了仔猪价格缺乏可持续的上涨动能，而这是发生在仔猪供应能力持续下降的大背景下，养殖户补栏消极程度可见一斑。
当前生猪养殖市场指标性数据正处于相对低位水平运行，并整体上仍在下行通道之中。生猪养殖业终端需求依旧疲弱，这不利于养殖市场对饲料的消费，进而不利于推动饲料原料行情的企稳向好发展。
总体来看，今年国储拍卖提前启动，即在收储期内就启动拍卖，市场空间被提前透支，临储玉米拍卖政策被迫提前启动。国家政策性粮源开始供应市场，玉米市场流通量或渐进宽松。而与此同时，国内养殖业仍处于淡季，终端需求疲弱对饲料原料行情推动作用有限，玉米深加工行业整体消费表现平淡，仍处于亏损状态，即玉米消费需求对行情的提振作用有限。总体来看，政策性粮源供应启动，玉米期货价格或承压下跌。
