期货公司股权改革正不亦乐乎

华南一位期货公司老总指出，期货公司创新的重要目标是向更进一步向金融衍生品服务转型，提供投资组合方案，开展结构化产品设计，即运用期货工具创设产品供客户选择。

除了传统的套保套利产品、库存管理方案设计等业务，期货公司还可以设计固定收益和衍生品合一的结构化产品（股权类、利率类、商品类、信用类、汇率类），解决传统工具无法对冲的风险和期货公司原业务不能满足客户需求的矛盾，还可以量身定做体现个性化服务的场外产品（基于互换模式、资产证券化、期权、大宗商品）。

在年初的期货行业会议上，有期货行业监管人士指出，期货公司作为衍生品的中介服务商，核心功能即在于服务实体经济，实体经济基础环境的变化，必然引起我们业务模式和服务方式的变化，甚至是天翻地覆式的变化。这种变化，需要整个期货行业重新学习、重新思考、重新定位，寻找全新的服务和发展方式。

上述行业人士指出，期货公司介入资产证券化领域的风险管理，还需要多方面条件，其中三点不容忽视，一是利率、汇率等金融衍生产品尤其是场内衍生品的推出，二是积累相关业务经验，三是资本金的快速充实，这点尤为重要。

据记者了解，2012年以来，期货业创新业务不断开闸的同时，期货公司净资产不断上升。中期协数据显示，截至2013年底，全国期货公司净资产为522亿元人民币，较2012年增长14.29%。2014年全年及2015年初，期货公司增资潮再度翻涌。

一家目前注册资本1.3亿元的期货公司高管表示，目前资本规模偏低已严重威胁了公司的可持续发展能力，首先净资本不足制约现有业务的发展，其次，公司战略布局更受掣肘。

上述行业人士称，公司脱离同质化竞争的速度与能力，与资本的力量是密切相关的。银行业混业经营后进入证券、保险、基金、信托、租赁业很快就占有一席之地，除了他具备众多的网点、客户外，很重要的是其资本实力以及带来融资能力。

业内人称，目前有关部门正在研究适当放宽风险子公司准入标准，时间窗口有可能在2015年上半年。“由于风险子公司属资本消耗型业务，注册资本金高低决定其业务规模大小，无论标准降低与否，增加资本金是当务之急。”

一直以来，期货经营机构准入资格一直较为严格，过去期货公司不允许有自然人股东，股权结构相对简单，随着期货市场步入新的发展阶段，相关的监管也在放松，放宽期货经营机构准入资格条件已经具备。2014年10月29日颁布的《期货公司监督管理办法》已经放宽了自然人入股，这为期货公司在新三板挂牌提供了法律依据。

据全国股转系统公司统计，2014年挂牌公司发行股票389次，发行融资额132.09亿元；发行债券融资11.45亿元，通过股票质押借款17.65亿元。“新三板的融资能力不容置疑，期货公司通过三板市场发行股票融资切实可行。”业内人表示。

期货公司股权改革正不亦乐乎，创元期货成功登陆新三板的尝试鼓舞一些公司复制路径的同时，期货公司股份制改革及混合所有制改革也渐入佳境。日前，期货公司发行次级债引入资本活水的机制也得到明确，

而值得注意的是，业内人士指出，“次级债”和“信贷资产支持证券”并不是一回事，信贷资产支持证券由于抵押资产信用级别高，所以可以低利率发行出去；而次级债信用级别低，必须以高利率才能发行出去。