一、行情回顾
进入3月份，兵团下调机采棉销售价格，港口棉花期货CIF报价向下浮动，拖累郑棉拐头向下运行。棉纺织厂、经营商直接从内地仓库采购新疆棉的比例下滑，移库到内地的手采棉报价出现下滑，而下游用棉企业因资金流压力及进口棉纱价格跌跌不休影响信心下，观望情绪浓重。供应充足，但需求不足情况下，郑棉3月趋弱运行，主力09合约收报13085元/吨，跌5.08%， 成交149.9万手，增加103万手，持仓23.5万手，增加11万手，期价下行且伴随放量增仓显示下行动能仍存在。
相对于郑棉的弱势，美棉走势要相对坚挺，因新年度棉花种植面积预计将大幅下滑及出口仍显强劲的支撑。3月份ICE5月棉花合约收报63.1美分/磅，跌2.82%，成交34.7万张，缩减27679张，持仓92049张，缩减28841张。期价下行但缩量减仓显示下行动能不足。内外棉走势阶段显分化。
二、基本面分析
1、供需预期变化引领市场走势
1.1 美报告对全球棉花供需数据月度调整轨迹
纵观2014/15年度全球棉花供需状况，产量下降、需求增加，但产量仍还是高于需求的，所以库存仍在累积，期末库存高达2396万吨，高于2013/14年度的2215万吨，代表供需宽松程度的库存消费比高达99%，高于2013、14年度的93%。近年积累起来的巨量库存仍需时间去库存化，而近月的需求数据显示需求的制动力仍不足。
美农业部最新的3月份供需报告数据显示，2014/15年度全球棉花产量预估2596万吨，稍低于上月的预估2599万吨，需求2416万吨，低于上月的2422万吨，期末库存预估为2396万吨，稍高于上月的2392万吨。显然，目前的需求仍不足，库存压力尚待需求好转来进一步消化。
