认购期权全面上涨 市场看多热情不减

受标的上证50ETF再创阶段新高影响，昨日50ETF认购期权继续全线上涨，认沽期权集体收跌。截至收盘，当月合约中，3月购2500、3月购2550、3月购2600、3月购2650、3月购2700、3月购2750六份合约涨幅均超30%，其中3月购2750合约涨幅最大，达333.33%；认沽合约方面，除3月沽2350盘终收平外，其他合约跌幅总体都在50%以上。

“目前行权价为2.45元及以下行权价的认沽合约价值已消耗殆尽，不再具有交易价值。3月合约中表现最为抢眼的是行权价为2.75元的认购合约，开盘即上涨500%，尽管盘中有变化，但仍以333%的涨幅报收，杠杆效应明显。”长江期货期权部表示。

现货方面，受“一带一路”受益上市公司影响，3月23日，上证50ETF高开于2.656元，盘中再次受到银行股、券商股拉升提振，报收于2.676点，涨0.041点，涨幅1.56%；日成交量1015万手，成交金额27.06亿元，量能较前一周显著下降。此外，相较于上证综指超万亿元的巨量上涨，上证50ETF明显处于弱势。

成交方面，由于3月期权合约本周三到期，成交量昨日出现大幅下降，总成交量28782份，较上一交易日下跌30.23%。当月总成交量10502张，相比此前一交易日下降较多，但却仍未见明显移仓。此外，昨日，Put(认沽)/Call(认购)Ratio成交量有所回落仅为0.957，跌破1，表明多数投资者对未来市场的预期正在改变。但从P/C Ratio持仓量来看，其值仍大于1，表明整体上市场看多情绪仍然不变。

银河期货期权策略小组表示，临近到期，主力合约实值认购期权获利了结、减仓明显，造成主力合约持仓量Put(认沽)/Call(认购) Ratio升至1.02，且平值附近认购期权和认沽期权隐含波动率同时上涨，说明市场分歧显著增大。此外，标的上证50ETF的22日年化历史波动率持续在近期低位34.5%，与上周五持平。“银河VXO”数据显示，3月合约期权隐含波动率较上周五略有下降，但4月合约期权隐含波动率出现显著上升，总体对隐含波动率维持触底反弹判断。

对于后市，长江期货期权部建议，投资者在进行操作时要顺势而为，前期权利仓可获利了结移仓至4月合约，从看多现货的操作思路出发，可直接买入认购合约、卖出认沽或合成现货多头，但不同级别的投资者需注意自身操作权限。

银河期货期权策略小组表示，临近到期，期权时间价值会迅速缩水，牛市价差策略的到期损益会迅速实现，建议看涨的投资者构建认沽期权牛市价差策略，或逢高平仓前期已进入实值状态的3月合约认购期权。此外，上证500ETF维持上涨格局不变，但短期回调压力仍在，考虑到4月合约期权隐含波动率上升势头明显，建议投资者可选择4月合约构建平值跨式策略，无论股价持续拉升还是回调，都会有所收益。

此外，海通期货期权部强调，投资者一定要注意到期日风险，尤其是持有虚值期权的投资者，因为虚值期权由于只具备时间价值，不具备内在价值，所以到期日后价值为零。“尽管虚值期权因价格便宜备受投资者喜爱，但若持仓量很大，也要警惕到期风险，避免损失。”