天然气期货60亿巨亏事件是怎么回事？-第5页

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2015-3-21 19:02:11

2006年9月中旬，总部位于美国康涅狄格州格林威治小镇的大型多策略对冲基金“不落之花”顾问有限责任公司（AmaranthAdvisorsLLC.下称“Amaranth基金”）在纽约商业交易所（NYMEX）天然气期货合约上建立的巨量套利头寸，因天然气期货价格大幅下跌而巨亏逾30亿美元。两周后，即9月底时，Amaranth基金的亏损又进一步扩大到了66亿美元！

Amaranth基金正是由于其私募基金的性质，所以很难监督其投资品种、投资比例及运营状况。这就决定了其运作方式存在很高的风险，市场哪里有机会，它就调集大规模兵力集中攻击。因此，Amaranth基金可以把资金的一半多投资于能源期货市场，过高的风险而未受到应有的监督，结果造成巨额亏损。

3.资金管理缺失。

据测算，NYMEX天然气期货价格波动性是道·琼斯股票价格波动的5倍，所以天然气期货的风险是非常大的，应该少量参与，多样化投资，以便分散和降低风险。但Amaranth基金却将他们资产的一半左右投入到了如此高波动性的投资工具上，从而使整个公司资产面临极高的风险。Amaranth基金12人的风险管理团队，本应该能及时发觉并提早“限制”Hunter的交易头寸，至少会时时跟踪0703和0704合约之间的价差的变化，并在他们剧烈变化并导致危机之前，改变交易方向或平仓止损。显然，Amaranth基金的风险管理团队并没有这样做。

4.过于相信风险管理系统。

当然，Amaranth基金并非没有自己的风险管理系统，但Amaranth基金的风控系统似乎无法正确评估面临的风险和有效停损的措施。因为对冲基金一般都是使用历史资料来进行风险分析，当行情像以往一样发展，不出现大的波动的情况下，风险管理系统能够正确分析风险，并给出有效停损的措施。但历史仅仅是历史，它并不能代表现在，更无法预测未来，异常的波动使风险管理系统的作用大打折扣。2006年，天然气市场波动幅度创下2001年来最大，Amaranth基金显然过于相信自己的风险管理系统，而没有对异常情况加以注意，并采取相应的措施。另外，Amaranth基金在波动性较小的可转换债券风险控制方面经验丰富，但在天然气期货这个波动性极高的工具上风险控制经验并不足。

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