2006年9月中旬,总部位于美国康涅狄格州格林威治小镇的大型多策略对冲基金“不落之花”顾问有限责任公司(AmaranthAdvisorsLLC.下称“Amaranth基金”)在纽约商业交易所(NYMEX)天然气期货合约上建立的巨量套利头寸,因天然气期货价格大幅下跌而巨亏逾30亿美元。两周后,即9月底时,Amaranth基金的亏损又进一步扩大到了66亿美元!
(二) 深层原因
1.杠杆交易。
一方面,从融资角度看存在杠杆。对冲基金为追求高额利润,仅靠投资合伙人有限的自有资本远远不够,他们大部分资本靠募集或举债得来。Amaranth基金可以凭其规模、“明星”交易员、以往不错的盈利从投资银行、养老基金、捐赠基金、保险公司等大机构募集长期(三年以上)资本的注入。募集资本与自有资本存在非常高的杠杆比率,如果经营成功,Amaranth基金的自有资本可以获得非常高的回报;但是,若是投资失败,即使是极小的概率,高的杠杆比率,却使投资人的损失最大。
另一方面,从投资角度看也存在杠杆。Amaranth基金大量投资的NYMEX天然气期货本身就是保证金交易,商品期货交易特别是“远月合约”只需很低的保证金比例。保证金的“杠杆作用”使得Amaranth基金的期货保证金,在看对天然气行情的情况下,可以大赚;反之,看错则大赔。所以,Amaranth基金的风险和收益因“杠杆交易”的存在而放大!
2.缺乏透明度。
公募基金在投资品种、投资比例、风险控制等方面都有明确的规定并接受监管部门和投资者的监督。而对冲基金是一种私人合伙制投资机构,在美国,传统上本地对冲基金(domestic hedge funds)是非注册的投资公司,它通过私募或有限股份制向不超过100个高净值个人或机构投资者募集资本而成立。这种运作使其能以各种方式逃避正常的监察,不需像传统的银行和共同基金那样,负有向当局和市场披露其运作、财务及经营状况的责任,而保持基金运营的神秘性。根据1996年修订的美国《联邦证券法》,凡少于500名投资者的基金,而投资额以每一机构计逾2500万美元,个人逾500万美元,可以豁免申报其投资组合,借贷及其它运营情况。
温馨提示:请远离场外配资,谨防上当受骗。
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