国债期货大幅杀跌 短线调整后或回稳

3月18日，五年期国债期货再次出现大幅度的下跌。明日10年期国债期货即将上市，市场会走出怎样的行情？投资者可以积极办理金融期货开户，把握交易机会。

考虑到中长债收益率已不具性价比，未来债市盈利的想象空间难及股市。

国债期货大幅杀跌

18日，国债期货市场大幅下挫，短线企稳回升的势头因为权益市场的连续上涨而惨遭抹杀。从盘面上看，五年期国债期货主力合约TF1506早盘小幅高开，在略微上行后震荡回落，临近上午收盘出现一波下跌，午后同样是先盘后跌，临近收市前跌势较重，最后收在97.825元，全天下跌0.52元或0.53%，创下今年以来最大单日跌幅。成交方面，18日国债期货市场交投热度继续回落，全天成交约1.72万手，较前一日减少逾5400手。

市场人士指出，一方面，短线股市涨势难言结束，在债市收益率相对鸡肋的情况下，对短期国债期货市场仍将有冲击；另一方面，当前未看到经济实质回升的迹象，股债跷跷板暂时难以动摇债券牛市的根基，国债期货短线调整后回稳的可能性大。

典型的股债跷跷板

银行间市场上，围绕前日央行下调逆回购利率和增量续做MLF的讨论犹在耳畔，资金面也基本延续前一日回暖的势头，各期限资金拆借难度不大，隔夜资金不乏减点融出，各期限质押式回购利率整体小幅走低。其中，标杆品种7天回购利率加权值跌约5基点至4.60%。债券交易员表示，当前货币政策宽松预期仍持续发酵，资金面也处在缓慢转暖趋势中，不过资金价格偏高、利率债供给预期继续制约中长债购买意愿。在机构投资热情本身就不高的情况下，权益市场连续大涨令固定收益市场难以承受。

在17日冲破3478点前高后，国内A股市场继续上演春季攻势，全天上证指数呈现持续上扬的走势，尾盘收在3577.30点，再创2008年次贷危机来的新高。自本月11日以来，上证指数已连续六个交易日上涨，阶段涨幅接近9%，且大盘股和中小盘股齐头并进，赚钱效应重新激起增量资金入市兴趣，市场成交量连续两日达到万亿元水平。市场人士指出，权益市场大涨，再次对固定收益类市场形成明显的资金虹吸效应，导致股债市场重演典型的跷跷板走势。

未来是债不弱股更强

股市大涨拖累债市调整，这一幕曾经在去年12月上演过。去年11月降息后，A股市场加速上涨，市场成交量猛增至万亿元的记录高位，国债期货市场在初期盘整后未能抵挡住资金分流的冲击，并于12月上旬出现了一波持续五个交易日的下跌。

市场人士指出，当前股市乐观情绪高涨，资金重新加速流入，短期涨势难言结束，在债市收益率相对鸡肋的情况下，对短期国债期货市场仍将有冲击。更值得深思的是股市上涨、债市下跌背后的原因。当前货币政策宽松预期仍旧浓厚，对股债市场均是利好，但相比之下考虑到货币放松可能逐渐对经济产生托底效果，正改善市场对基本面预期，如果经济能够企稳，对股、债市场自然是此涨彼消的效果。

目前还未看到经济实质回升的迹象，股债跷跷板暂时难以动摇债券牛市的根基，国债期货短线调整后回稳的可能性大，但是考虑到中长债收益率已不具性价比，未来债市盈利的想象空间难及股市，未来需持续关注经济转暖、股市上涨对债券市场可能造成的影响。