1月份以来，国际原油价格继续下滑，对化工品成本支撑不足，石化持续下调出厂价格，打压期现市场，下游接货意愿不强，市场观望气氛浓厚，打压投资者信心，lldpe期货价格维持低位震荡，进入2月份，原油预计弱势难改，且春节假期前后市场需求有限，石化降价促销，预计期价维持偏弱震荡。

一、行情回顾

1月份，lldpe1501合约维持在7920-8600区间震荡，1月上旬，国际原油持续下跌跌破50关口，国内各地石化企业也接连下调出库价格，市场商家心态悲观看空，下游用户接货意愿淡薄，观望情绪较浓，市场交投冷清实盘成交较少。受上游及下游多方面利空消息刺激，期价震荡回落至7920低位。中下旬，国际原油价格低位企稳，石化限单挺价，且期现价价差较大存在修复要求，期价震荡回升至8300附近震荡整理。

现货市场方面，1月份现货市场价格震荡下滑，截至1月30日石化出厂价格较12月份下调，华东地区石化定价8850较12月份下调1050元/吨；华北地区下调600，报8900，华南地区下调800，报8850.华东地区现货价格报8900，较12月末减少1050，华北地区现货价格报9010，较12月末减少760元/吨，华南地区现货价格报9400元/吨，较12月份跌550。

二、基本面分析

(一)上游原料分析

1、原油弱势难改 对下游成本支撑维持弱势

自去年6月份以来，受国际原油高产量及OPEC不减产影响，国际原油价格持续下挫，美原油价格持续下滑至44.5附近，布伦特原油下滑至49附近。最新数据显示，美国原油库存量达到4.07亿桶，较前期增加888万桶，美国汽油库存总量2.38亿桶，较前期减少258万桶，原油库存位于五年同期平均范围的上段。全球油汽策略师称，预计美国原油日产量将再2015年上半年达到最高水准。且OPEC会议，沙特石油部长并无表明减产意识，在供应过剩的压力下，原油难以止跌，且市场并无利好消息影响，预计整体弱势格局难以改变。

受上游原油价格下跌成本支撑减弱影响，石脑油、乙烯大幅下挫。截至1月29日，日本石脑油报437.12美元，较上月末跌24，跌幅5.2%。东南亚乙烯报880美元，较上月末跌115。东北亚跌60美元，报于870美元。

(二)现货分析

市场库存：库存相对平衡

1月27日三大地区部分石化库存较前期增加6000吨左右，增幅为11.4%。装置负荷方面，据了解本周三大地区开工率在96%左右。由于行情走势的改变，市场人士对于货源的采购积极性也不断降温。受此影响石化库存均有不同程度的增加，部分价格调整较快且贴近市场价格的销售公司，其库存控制情况较好，如华北地区，其在价格下调的同时，提货量大的可执行谈价政策，此政策更好的控制库存情况，因此其库存一直维持较低水平。贸易商方面，由于行情走势仍不稳定，因此其库存仍控制在中等偏下水平，虽部分商家有囤货意向，但在行情稳定前，其会继续观望。综合两方面来看，短期市场或震荡小落为主，买方在价格相对较低的情况下会有采购行为，不过随着农历春节的临近，需求面不会有较为明显的改善。但销售公司在春节前会对库存方面有一定的把控，因此综合预计下周石化库存方面不会有明显涨跌。

期现价差方面：期价价差处在正常区间范围

lldpe期现价差近两年的正常波动范围为-900至700元之间。比价区间约为0.95—1.08。目前lldpe的期现价差-750元，期现价差处在正常的区间范围，短期不存在价差修复支撑，因春节前后，下游需求有限，且石化正常开工，预计市场库存增加，对现货压力较大。

下游需求分析：春节前后下游厂家放假 需求偏弱

2014年12月份国内的塑料制品总产量在696.80万吨，较2013年同期(593.46万吨)增加17.41%。塑料薄膜12月份总量为115.53万吨；农用薄膜12月份总量为19.17万吨；中国传统春节临近，下游无订单生产压力企业已经计划春节停工放假，国内聚乙烯下游生产工厂开工情况继续下降，包装膜生产企业平均开工率在40-50%，北方农地膜生产也陆续接近尾声，多数工厂计划于二月初停工放假，现运行负荷也降低明显，平均开工在25-35%。

三、后市展望

综上所述，美联储中长期加息预期强烈，打压大宗商品。原油高产量，预计价格弱势难改，对下游成本支撑维持弱势。现货方面，各地区聚乙烯市场受需求转弱震荡下行，石化定价下调幅度也较大。临近春节假期，下游工厂陆续准备停工放假，对于节前备货态度谨慎，对年后市场仍表现信心不足，且春节假期前，各地石化企业均以去库存为主，石化价格仍处于下行态势，市场维持空头氛围，预计期价维持区间偏弱震荡。

技术面上，连塑1505合约上方测试8400整数关口压力，下方考验8000整数关口附近支撑，因基本面偏空，预计后市维持在8000-8400区间偏弱震荡，建议区间逢高做空。