国债期货价格陷入高位振荡

近期央行通过加码续作MLF、公开市场重启逆回购等操作，释放流动性，稳定短期资金面，对长期资金面形成支撑。但这不足以支撑期债突破前高，如果没有其他重大利好因素刺激，国债期货将陷入高位振荡。

从基本面以及外围环境看，利率难以大幅上涨，这对期债下方形成支撑，短期看，期债高位振荡概率较大。

受春节临近以及新股申购即将启动影响，市场流动性趋紧，货币市场利率连日攀升。在上周央行进行的是450亿元28天期逆回购操作，从逆回购期限来看，央行1月加码续作MLF，向市场释放短期宽松的预期，但这意味着央行全面降准时点进一步推迟。

周二，继北京市财政局去年年底启动地方国库现金定存招标试点后，上海市财政局于近日表示，为支持该市国库集中支付制度改革，将公开招标辖区内国库现金。在盘活存量的思路下，将有越来越多地方政府国库现金管理采取类似行动，从而为流动性释放打开想象空间。据了解，中央财政存款与地方财政存款国库现金存量，通常都在3万亿元左右波动。此前仅仅是通过央行进行定存招标，实现一定的收益。

1月30日，市场流动性偏紧局面再现。GC001利率最高飙升至18% ，最大涨幅超过2400%。2日GC002利率最高飙升至6.02%。尽管之后涨幅回落，但在收盘时仍分别有866％和14％以上的涨幅，近期货币基金整体收益率明显攀升。数据显示，截至2月2日，406只货币基金7日年化收益率升至5.05%。随着春节临近，消费需求猛增，加之新一轮IPO启动，年底资金面紧张情况加剧，这在一定程度上抑制长期利率走低。

美国经济增长明显，虽然市场预期美国将很快加息，但加息时间却一再延后。1月22日，欧洲央行宣布扩大资产购买规模，即3月起将每月购买欧洲债券资产的额度提高至600亿欧元，一直持续至2016年9月1日。在欧洲央行祭出QE大旗的同时，丹麦央行再次宣布降低基准利率，只为确保丹麦克郎的贬值步伐能与欧元“同步”。过去数天，已有丹麦、土耳其、印度、加拿大、秘鲁等国家央行纷纷宣布降息。日本央行表示，将继续推行QE政策直到完成2%的通胀目标，并承诺以每年60万—70万亿日元规模继续扩大基础货币，可以预见日本货币宽松之路仍然很长。

我国经济仍在底部运行，这从根本上抑制利率走高，将对期债长期走势形成支撑。但是市场短期面临的资金需求较大，加之期债接近前期高点，均形成利空因素，如央行没有重大动作，期债维持高位振荡概率较大。当然在外围普遍宽松，国内经济仍然处于底部时，央行不会大幅收紧货币政策。