橡胶期货反弹料为昙花一现

回顾过去的9个交易日，无论是日胶还是沪胶都走了一波反弹行情，其中沪胶主力合约累计涨幅达7.2%，日胶主力合约涨幅也接近3%。

分析人士指出，近期橡胶价格走势偏强，主要源于泰国持续收胶及当局信贷政策倾斜。从基本面来看，因胶价持续低迷，出现胶农减产现象，但减产幅度并不大，预计在去产能不彻底的情况下，未来几年全球天胶产量回落速度将十分缓慢。短期来看，在下游需求疲软的压制下，胶价走强的动力并不充足，这轮反弹料为“昙花一现”。

政策利好助推反弹

泰国前橡胶公会主席26日宣布，将于本月30日召开会议，以协商并汇总建议提交政府，要求政府方直截了当地解决胶农问题，维护胶农权益。该公会认为，此前副总理兼内政部长表示胶价能上涨至80铢/公斤，而目前地方橡胶售价仍在40-50铢/公斤之间。

“因为泰国政府预期要干预胶价，期货市场根据这一预期提前做出了反应，所以这波反弹的主要原因集中于供应预期上。”中信期货研究员童长征告诉记者，现货的波动并没有那么强烈。

昨日盘面显示，橡胶主力合约1505震荡上扬，一度触及13445元/吨，收盘时报13320元/吨，上涨295元；与此同时，东京亚洲橡胶期货收高1.8%，主力报200.9日元/千克。

宝城期货研究员陈栋进一步指出，在泰国持续收胶及当局信贷政策倾斜下，1月以来海外烟片价格继续看涨。由于当下国内处于停割期，全乳胶价格坚挺，而2月中旬东南亚将迎来低产季，烟片供应又会紧张，可供交割标的物减少令沪胶期货自上周初以来便转入偏强模式。

基本面未迎转机

因胶价持续低迷，胶农减产成为业内关注的焦点现象。数据显示，占到全球橡胶产量90%的主要产胶国在2014年天胶产量同比减少3%至1083.5万吨，2015年生产国产量预计在1100万吨上下。

对于减产景象，陈栋认为这只是暂时性的，且整体幅度不大，只要胶价出现回升，就将刺激胶农重新回到胶园投入割胶工作。“很明显，只要橡胶树还在，橡胶园未毁，产胶国最大产能就不会得到根本性压缩。周而复始，价格难以奠定长期牛市的基础，仅会形成振幅较大的波动区间。”

童长征同时指出，国内橡胶的减产主要集中在民营胶，国营胶并没有太多缩减。2015年产量可能还是会保持低速增长水平。虽然供应在缩减，但是需求没有得到有效复苏，或者说在“双反”的打压下，需求也在萎缩，基本面很难好转。

数据显示，2014年中国工业利润增速录得两年来最低，国内经济成长亦下滑至24年低位，因此有关中国需求的担忧情绪升温。

陈栋认为，目前来看，在泰国持续收购原料胶及东南亚即将迎来低产期的背景下，预计未来一段时间内作为期市交割标的物的全乳胶和烟片胶仍将保持坚挺姿态，不过缺乏进一步走强的动力。因为下游需求疲软压制现货交投，其余胶种维持弱势姿态。在全乳胶与复合胶、烟片胶与杯胶升水幅度持续扩大的背景下，只会削弱期货胶的“使用属性”，进而成为游离于实体企业外的“孤岛”，缺失“价格指引”的功能。

“反弹基本上到13500元/吨左右就差不多了，往上的空间不大，未来可能还会回落，胶价走出低谷可能需要更多时间，可能要到春节以后。”童长征说。