有色金属期货走势面临分化

昨日，股市、期货市场有色金属板块双双领跌。分析人士认为，伦敦金属交易所基本金属下滑，因金属相对原油等其他商品比值过高。此外，作为主要消费国，中国房地产市场依旧低迷也带来利空影响。

昨日，股市方面，有色金属板块走低，华泽钴镍一度跌停，云铝股份、盛和资源、铜陵有色、银泰资源等跌幅居前。期货市场上，沪铜跌停，沪锌跌逾4%，沪铅跌逾3%。

国泰君安期货有色金属研究员许勇其称，金属价格的暴跌主要是受到国内消费不足拖累。“我们调研发现，部分家电企业计划在春节期间延长工人的放假时间，说明一定程度上反映了房地产端需求不足给金属消费造成的负面影响。另外，供给端来看，去年进口亏损收窄，大量金属报关进口，导致供需严重失衡。从相关商品的走势来看，去年铁矿石、原油等大宗原材料都经历过腰斩的跌幅，全球商品的成本大幅下移，金属价格也面临回调风险。”

部分研究人士认为，从宏观环境来看，有色金属此次大跌，反映了工业品通货紧缩进一步加剧，而这与两方面原因密不可分：一是通货紧缩形势不见改善，二是房地产持续低迷。上一次相似的环境出现在1998—2002年期间，这样的商品走势在情理之中。

宝城期货宏观研究小组称，1998—2002年期间中国经历了较为严重的通货紧缩。1998年年初开始通胀水平进入负值区间，直到2000年才转正。期间央行持续降息，但物价始终徘徊在负值区间。房地产泡沫的破灭和企业的持续去杠杆，导致利率政策失效。央行采取了降贷款利率等宽松货币政策，但并未能拉动投资，信贷增速出现了明显的下滑，制约货币增速，也导致了通缩的持续。“当前中国通胀环境类似于1998年，一是房地产拐点已现，二是企业部门负债率高企处于去杠杆阶段，三是制造业产能持续过剩。具体看，通胀水平持续低位运行，而PPI已连续32个月处于负值区间，工业品通缩加剧。”

尽管在铜势如破竹的跌势压制下，铅、锌期货品种也录得较大跌幅，但市场人士认为，与铜的基本面不同，中长期来看，铅、锌市场基本面存在较大支撑，且铅锌市场受货币、财政等宏观因素的影响依旧较大，在基本面有所支撑的情况下更容易受资金青睐。

宝城期货铅锌研究小组预计，2015年铅价则或将呈现上升，震荡重心缓慢上移的格局；而基于远期锌矿关闭确定的背景，2015年锌有望继续相对强于铅。“远期全球锌矿供应趋紧预期将继续存在，对锌市支撑尽管依然存在。加上美国经济前景乐观带动其国内房地产、基建好转，而欧洲复苏态势略缓，但弱复苏格局尚未改变，因此锌供需格局也依然向好。国内来看，去年四季度来批复的一大建项目虽在投资额同比增幅上还未显现，但由基建带来的需求复苏也有望改善。且融资需求有望在今年有所回升，锌价下方的支撑较为牢固。

“昨日锌价主要受铜价联动影响，市场交易气氛急剧降温，且较长一段时间以来，锌市买家购货都保持谨慎态度，大多维持按需采购，主要是担心锌价会出现调整，而今锌价下跌印证了他们的担心，观望心态浓厚。”山东有色金属网期货部认为。