原油期货价格跌势由急转缓

元旦过后首个交易周，偏空氛围弥漫导致国际原油价格破位下探。其中，WTI原油累计跌幅达8.71%，最低跌至46.83美元/桶，而布伦特原油则回落9.25%，一度失守50美元/桶，二者均创近6年来新低。

随着油价持续回落，美国页岩油公司开始出现破产迹象，预计未来供应增量将逐渐下降。虽然原油供应过剩局面在短期内无法扭转，但是过剩程度有望稳步缩小，从而将改变油价急跌模式。

从去年下半年以来，国际油价持续回落背后的原因主要有二：一是北美页岩油产量大增，而欧佩克国家依旧维持高产能状态，但需求增速出现下降，供过于求局面趋于恶化；二是美国经济持续走强增强美联储升息预期，加之欧日两大经济体陷入通缩格局，美元转入中长期上涨通道，这对原油期货价格产生负面的金融属性压力。

不过，笔者认为，上述两大利空因素继续发酵的可能性减小，油价跌势将趋缓。

首先，油价已然跌穿美国多数页岩油企业的生产成本线。数据显示，目前美国的18个页岩油产区中，只有4个产区的页岩油公司还能勉强保持盈利，其余产区企业均已出现不同程度亏损，部分甚至在上周传出破产消息。而运营的油井数量也证实了上文所言非虚。据统计，截至1月9日，美国保持运营的油井数量再度减少61座，降至1421座，创出1991年以来最大单周降幅，而去年10月还保持在1609座的纪录高位。

如果后期油价再度回落，那么美国页岩油产区运营的油井数量将继续减少，并诱发更多企业停产或破产，这带来的结果便是产油量急速下降。而欧佩克组织无疑盼望这种景象出现，才有动力和决心削减自身产能。换言之，未来油价继续下跌将加速去产能步伐，减轻供应压力，进而消除供应过剩矛盾。

其次，从近期美联储公布的会议纪要和最新的非农就业数据来看，市场预期今年上半年美元升息的概率较大。目前，美元指数上涨不但体现着这种预期，而且有透支利好的嫌疑。在升息结果兑现以后，美元空头将实施“报复性打击”，油价也会扬眉吐气。

最后，国际原油期货盘中屡有技术性买盘出现，这说明国际投行对于油价走向产生分歧。同时，一些能源消费大国可能乘机逢低买入，扩充原油战略储备力量。

综合上述分析，未来油价虽说不会马上企稳反弹，但有望结束此前急跌模式，转入缓慢下降的格局。