受国际原油价格暴跌的冲击,部分新兴国际货币市场的经济体开始面临货币贬值的压力。而在临近岁末的12月下旬,人民币也呈现出贬值迹象。
金投期货12月31日讯,受国际原油价格暴跌的冲击,部分新兴国际货币市场的经济体开始面临货币贬值的压力。而在临近岁末的12月下旬,人民币也呈现出贬值迹象。面对复杂的全球经济环境,2015年人民币是否依然面临贬值压力?美联储未来的加息对于我国的经济和企业影响几何?
招商银行金融市场部最新发布的一份研报指出,在中美货币政策分化的背景下,人民币确实存在贬值压力,但未来更有可能进入双向波动而非明显贬值,波动区间可能在6.0-6.35。同时,以LIBOR 为代表的海外融资价格将趋势性上升,而随着资金面的改善,境内远掉价格将冲高回落;此外人民币汇率弹性的加大意味着企业面对的汇率风险大过以往,但也有利于避险、交易类市场的发展。
美元的2015:或迎来一轮大牛市
在经济分化的局面下,国际上主要央行的货币政策也分道扬镳。事实上,人民币的贬值压力也部分来自于美元的强势。美国已经结束了QE,并有较大可能于2015 年年中启动加息周期,而欧洲和日本仍行进在宽松政策的大路上,且货币政策有可能进一步宽松,包括中国在内的多数新兴市场,也面临着放松货币政策的压力。
货币政策的差异,直接导致美元与其他货币之间实际利差的持续拉宽,美元愈来愈享有利差优势。在经济周期和货币政策周期均领先的条件下,美元有望迎来布雷顿森立体系解体以来的第三轮大牛市。
而在中国,外汇占款超预期大幅下滑已是事实。截至11 月末该数据仅有8970 亿元,较2013 年同期减少1.6 万亿元之多,这也成为2014 年流动性由松转紧的重要原因之一。
外汇占款的剧烈收缩来自于多方面的因素,主要因素可能包括:1)人民币汇率预期强烈逆转,企业客盘结汇量显著下降,同时央行逐步退出常态化干预后,被动投放的基础货币大幅减少;2)对外投资大幅增加,购汇规模较大。
需要指出的是,这两项因素的变化将会是趋势性的,即使人民币在2015 年出现反弹,带来结汇量的回升,但要想使得外汇占款回到2013年的规模也是极不现实的。因此,由外汇占款减少所带来的流动性压力,仍会贯穿2015 年全年,外部流动性的补充不可期待。
暂时而言,我们还无需特别担忧美联储收紧货币政策带来的冲击,也许美联储加息会导致部分资金流出,但资本管制以及人民币利率依然有比较优势,使得资金出逃的冲击可能仅是局部的,而非全局性的。
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