博弈央行“放水” 国债期货逆境逞强

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2014-12-18 11:00:10

周三，国债期货市场全线飘红，主力TF1503合约收在96.396元，全天上涨0.4%，连续第四个交易日收高。

上涨可以说是今年国债期货行情的主旋律，但在目前市场环境下，近期国债期货的表现依旧可圈可点。

一方面，当前A股市场连续上涨，市场风险偏好较高，大类资产配置调整的行为对固定收益类产品不利。本月初，国债期货市场出现下半年以来的最剧烈的一波下跌，股票上涨带来的“虹吸效应”即被认为是背后的关键推手。

从上证综指走势上看，尽管月内股市一度出现剧烈波动，但最近一周已重拾升势，并重新逼近前期上涨高点。在此期间，国债期货并未继续下跌，而是出现震荡回升的走势，与前期的弱势表现形成鲜明反差。

另一方面，进入12月以来，银行体系流动性逐渐持续收紧。临近年底，机构考核、节假日备付等传统季节性因素导致机构预防性资金需求上升，资金面本就易紧难松，而新一轮新股集中发行在即，机构预计冻结资金峰值将超过两万亿，加上前期央行对国有商业银行开展的5000亿元中期借贷便利（MLF）将在近期到期，种种不利因素叠加，使得短期市场资金面“压力山大”。

近几日，市场资金面已出现加速收紧的势头，周三银行间货币市场利率全线上涨，多个期限回购利率上涨50基点以上。从以往情况来看，流动性紧张之时，债券市场难有好的表现。近几日债券市场与货币市场的表现却持续背离。

从现货市场来看，近期银行间国债走势也颇为不俗。周三，尽管早间资金紧张，但财政部招标发行的280亿元10年期固息国债中标利率3.77%并未大幅高出市场预期，接近1.9倍的认购倍数也算中规中矩。二级市场成交方面，接近10年的国债140012成交在3.74%，较前一日下行约1基点；接近7年的140024成交在3.75%-3.675%，最终下行5基点左右。

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