原油期货：争夺国际定价权没那么简单

以原油期货上市为契机，争取原油国际定价权。在大大小小的会议上，人们经常能听到这样的观点。但原油期货设立，并不意味着获得国际定价权。因为定价权是由市场地位决定的。业内专家说，中国原油期货要成为亚洲基准价权，必须形成国际认可的交易价格。

中外原油价格战

在全球一次能源消费结构中，原油占比约35%。作为“世界工业的血液”，各国围绕原油定价权的争夺从未停止。

中国对原油的依赖自20世纪90年代起逐年提高。1993年前后，中国开始成为原油净进口国。到2013年，中国原油对外依存度高达57%。

改革开放后，石油行业是中国第一批获准开展境外期货交易的领域之一。大型石油公司一位人士告诉记者，国内主流石油企业都广泛参与全球原油市场，部分场所还设有中国石油公司自营席位。很多年以来，国内主流石油企业石油现货贸易价格都是浮动计价，即以Brent或WTI期货为基准浮动计价，再加上双方认可的一个升贴水，现货合约已经与期货合约绑定。

上述人士告诉记者，主流原油企业进口量、价格与国际期市绑定，这样有效避免了原油暴涨暴跌的经营风险。粗略计算，2008年原油价格从147美元/桶跌至35美元/桶，国内原油进口用套保方式规避损失千亿美元。

但是，有的中国企业进入国际市场却力不从心。一学者向上证报记者透露，去企业调研时，有些具有国际期货经营资质的企业表示，对海外交易规则吃不准，缺乏专业人才，不太敢参与海外交易。

中国企业参与境外金融市场 教训惨痛，最痛莫过2008年。先看深南电。2008年3月，深南电与美国高盛全资子公司——杰润（新加坡）签订了油价对赌协议。这份协议的实质是，当国际油价高于62美元／桶时，深南电能赚取300万美元的固定收益。当油价跌至62美元以下，深南电风险会成倍放大。

签约之时，国际油价已经突破每桶100美元，深南电似乎稳操胜券。谁知，到12月底，国际油价暴跌至最低31美元。深南电浮亏近8370万美元。

所幸的是，由于双方对相关交易仍存有争议，经多次协商洽谈，深南电与杰润公司于2014 年11 月12 日签署和解协议，最终达成全面和解。

“中国企业参与海外市场基础能力不足的缺点在2008年全暴露了！如果中国有自己的原油期货市场、该市场能够更好地反映供需状况而非国际资本博弈，那么企业应该会获得更好的市场信息、具备更强的风控能力！” 复旦大学能源经济与战略研究中心常务副主任吴力波教授感叹。

也是从那时开始，中国加快了建设原油期货市场的步伐。复旦大学教授吴力波透露，2008年下旬，国家主管部委曾经组织了一个多部门参与的石油价格闭门会议，会议集中讨论了国际油价问题，专家呼吁中国要改变在国际原油市场的被动地位，建立中国原油期货市场，形成反映本地区原油供需关系的价格。

吴力波认为，如果中国有原油期货市场的话，2008年中国企业就不会与高盛对赌场外衍生品交易。

市场化决定国际地位

一机构研究员黄运成认为，石油交易市场成为区域“定价中心”主要因素在于：一、成熟的原油现货市场；二、期货市场参与者非常广泛，规模大，交易活跃；三、期货交易规则透明，市场相对公平。在上述条件下形成的市场价格，综合反映了市场各方的观点，会被市场广泛接受。

华泰长城期货高级研究员刘建认为，大宗商品定价权来自于两方面因素：市场参与者的力量对比；价格的可参考程度。只有当买卖双方力量均衡时，才有真正的市场定价。若卖方掌握了大量资源而买方力量分散，就会出现上世纪70年代的OPEC操纵原油价格，以及在金融危机之前三大矿山巨头操纵铁矿石价格的情况；而如果买方实力强大，就会出现类似于2012年之前的中国稀土，完全没有定价权而被迫接受低价的情况。

就欧美而言，历经近百年的发展，美国和欧洲已经发展成为全球第一和第二大原油消费区域，同时原油产量又能支撑现货市场，还有发达的金融期货市场。而且，期货市场、现货市场亦不被人为控制，这样才形成了全球原油基准市场。

原油产业上下游包括勘探、开采、贸易、管网运输、炼化加工等。中国石油产业体制没有实现完全市场化。勘探开采全部集中在三大央企：中石油、中石化、中海油，以及地方国企延长石油，其中中石油、中石化、中海油分别负责陆上北方、南方和海上石油开发，延长石油负责陕西石油开发。这四家企业又实行上下游一体化经营，即覆盖原油开采到加工、贸易、运输环节。除此之外，中国原油行业还有一些民营炼厂。

卓创石油分析师高健估算，地炼数量虽多，产量占比最多30%（这里包括央企中化集团(微博)下属地炼厂，真正意义上的民营炼厂产能占比不到15%）。在没有原油开采权、进口权背景下，地炼企业在夹缝中谋生存，艰难成长。

如何在一个原油现货市场尚处高度垄断阶段的国家，打造一个具有国际影响力的市场？如何在中国现货企业参与期货不多的背景下，打造国际原油市场？这是摆在能源中心的难题。先期吸引个人投资者入市，或是一个活跃交易的办法。

华泰长城期货高级研究员刘建接受上证报采访时表示，中国石油产业应该打破垄断，应实行汽柴油价格完全自由浮动，应该放开原油进出口权，应允许民企参与石油勘探开采。只有让石油产业充分竞争，中国原油行业才能充分做大做强，并取得更高的国际地位。

从能源安全角度，刘建认为，通过引入原油期货，可以以市场化手段来逐步推进原油产业缓慢、温和的市场化转型。这样，既可健全完善的交割机制，在原油期货市场上为地炼提供油源，有助于打破上游垄断；又可在一定程度打破垄断企业对国内市场的控制权；此外，亦可为国内原油现货贸易市场的建立提供相应的经验和指导。

对原油期货，业内表示了充分信心。一位权威人士在11月18日举办的第五届机构投资者年会上表示，2010年设立中国金融期货交易所时，有人很担心市场活跃性问题，结果几年下来，中国金融期货交易所交易量已居世界前列。

一位石油界人士说，迪拜商品交易所设立初期，交易并不活跃，后来政府采用定价与期市挂钩的政策，才逐渐挤占了国际份额。中国是全球石油消费大国，在某些油品上有能力获得区域定价权。