表内信贷增速回升 国债期货宽幅震荡

上周五，5年期国债期货早盘上涨，尾盘受信贷数据影响跳水。主力合约TF1503开盘95.500，最高95.920，最低95.480，收盘于95.650，上涨0.040，涨跌幅为0.04%，成交量为8174手，持仓量为22165手。TF1412、TF1506合约分别上涨0.520和0.084，涨幅分别为0.55%和0.09%。三张合约总成交量为8343手，持仓量为23710。

上周五，回购利率下行居多，受IPO影响较长期资金利率需求旺盛。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至2.6510%，7天利率上行8.1BP至3.5870%，14天利率上行8.5BP至4.2020%；银行间回购加权利率1天利率下行1.92BP至2.6401%，14天利率下行10.89BP至4.3361%，21天利率下行7.47BP至5.0632%。

国债期货TF1412合约的银行间CTD券为140024.IB，IRR为2.8746%，该券当日收于99.6942，收益率较昨日上行2.00BP。现券方面，利率债小幅波动，其中国债中长端小幅上行，金融债下行2BP左右。5年期、10年期收益率分别上行-0.2BP、2.3BP至3.6658%、3.7513%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.08BP至153.33，固定利率国债指数下行0.08BP至153.69。

11月末，广义货币(M2)余额120.86万亿元，同比增长12.3%。2014年11月份社会融资规模为1.15万亿元，比上月多4656亿元，比去年同期少847亿元。

2014年1-11月份，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长15.8%，增速比1-10月份回落0.1个百分点。房地产开发投资同比名义增长11.9%，增速比1-10月份回落0.5个百分点。

2014年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，比10月份回落0.5个百分点，连续两个月出现回落。1-11月份，商品房销售面积同比下降8.2%，降幅比1-10月份扩大0.4个百分点。

11月工业增长低于预期，投资增速继续放缓，房地产投资跌幅扩大，销售面积未见继续改善，但是央行有意扩大合意贷款，表内信贷增速回升，信贷支持在逐步增强，经济仍在底部运行；在中央经济工作会议指出努力维持经济稳定增长，货币政策更加注重松紧适度，强调未来管理流动性的主动性；本周公开市场无正逆回购到期，上周五回购利率下行居多，新股打新造成7-14天资金需求旺盛，资金面面临扰动。上周五，主力合约TF1503早盘上涨，尾盘受信贷数据影响跳水，总体而言金融数据并未造成过多波动，社融回落、通胀低迷下，货币政策仍是偏宽松的，债券反转需时间发酵，收益率低位宽幅震荡，短线为主。