要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场风险加大。10月份经济数据显示中国经济下行压力依旧没有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：11月28日，沪铝期货当月开盘跳水其后低位盘整，现货市场上海主流成交13590-13610元/吨，贴水40元/吨至贴水30元/吨，无锡主流成交13580-13590元/吨，杭州主流成交13650-13700元/吨，现货价格大幅走低但对日后继续走低预期不高，前期下游持续观望接货有限，今日又逢周末备货需求有增，逢低接货积极，早盘部分保值盘流出市场供需两旺，临近午盘货源趋紧，上海、杭州地区惜售明显，报价走高，尤其杭州地区今日抗跌明显，整体市况活跃。

6、锌现货价格：11月28日，0#锌主流成交16860-16960元/吨，对沪期锌主力1501合约升水140-210元/吨，1#锌成交16780-16830元/吨升水70元/吨附近。沪期锌主力触低16700元/吨小幅回升至16730-16760元/吨，较昨日重心回落50-80元/吨附近，0#现锌升水最多扩大10元/吨。月底资金趋紧，持货商换现出货情绪积极；部分中间商逢低挂单接货，但整体依旧情绪谨慎，采购积极性不高；周末前稍有补库迹象，下游情绪谨慎，整体成交愈发清淡。

小结

上周五，受原油价格暴跌的影响，铝价小幅回落，锌价大幅回调，市场情绪极为悲观。这种悲观的市场情绪可能要消化一两天。中国房地产市场开始分化，高频数据显示，一二线城市成交量有所攀升，但是三线城市成交量继续萎缩，中国经济下行压力是否缓解，还有待于进一步观察。铝锌价格整体上仍处于前期的宽幅整理的区间，策略上，前期建议的空单可以谨慎持有，部分头寸滚动操作，逢低减仓，逢高补回。