昨日内外铜期货震荡下跌，伦铜3月收于6607美元/吨，较前一日下跌71.75美元/吨、跌幅1.07%，沪铜主力1501合约昨日收盘47400元/吨，较前一日上涨80元/吨、涨幅0.17%；夜盘较日下跌170元/吨，收于47230元/吨，较前一日夜盘下跌210元/吨、较前一日夜盘跌幅0.44%。
整体来看，我们看空四季度铜价的观点依然没有改变，铜市供应端整体仍在持续增加、短期罢工对供应影响有部分缓和、长期供应依然更趋宽松；而需求增长在继续放缓。关于政策，尤其是国内政策全面放松的预期，我们认为还存在较大的不确定性。铜价整体在需求放缓的确定性与政策放松的不确定性之间博弈，而需求偏弱也决定了铜价的整体弱势，从9月以来的情况看，铜价对负面的信息相对更为敏感，预计年内这种情况将继续。
行业信息上，据路透社，秘鲁最大铜生产商Antamina今年可能生产约33.6万吨铜矿。对于Antamina矿山情况，我们可以从BHP定期报告中可以看到，该矿山最近一财年产量为42.5万吨左右，估计今年产量下降一定程度上由罢工造成。但是，从铜精矿全球供应上看，该矿山罢工的产量损失基本被2013年以来投产矿山产量释放弥补、且在下游需求较为悲观预期下，罢工对价格影响有限。
操作上，长期依然空头思路为主。本周在CU1501合约47500元/吨附近建立的空单继持。
升贴水方面，国内现货转为贴水80元/吨，LME现货升贴水继续小幅回升至67.5美元/吨左右；美国铜现货升贴水继续维持在130美元/吨位置。
库存方面，LME库存11月12日数据为159950吨，较前一交易日减少850吨库存；COMEX库存11月13日数据为28155吨，较前一交易日减少82吨；上海期货交易所库存11月7日数据显示为89570吨，较之前一周减少6254吨。
持仓上，LME3月铜的持仓量在11月13日为325831手，较前一交易日增加4061手。沪铜主力合约11月13日持仓313076手，较前一交易日减少2048手。根据CFTC铜持仓报告，上周铜的非商业多头47492手，非商业空头73355手，因而非商业净空头25863手，较前一周增加4509手净空头。
