一、行情回顾

ICE棉花期货：交投最活跃的3月合约周一平开于62.92美分，收阳走高，上涨0.35美分，盘中最高至63.58美分，这是本周的最高点；周二低开低走，下跌1.30美分；周三继续低走，下跌0.10美分，盘中最低至61.27美分，这是本周的最低点；周四高开高走，上涨0.41美分；周五继续走高，上涨0.33美分。周五收盘于62.61美分，本周合计下跌0.31美分，成交60951手增加17496手，持仓82816手增加6789手。

郑棉期货：主力1501月合约周一低开于13545元，低开低走，下跌190元，盘中最高至13585元，这是本周的最高点；周二高开高走，上涨55元；周三低开低走，下跌140元，盘中最低至13290元，这是本周的最低点；周四高开高走，上涨95元；周五回落收跌10元。周五收盘于13420元，本周合计下跌190元，成交约106.8万手减少69.4万手，持仓约40.8万手增加1264手。

二、市场影响因素分析

基本面

1、宏观面。美国方面：10月Markit制造业采购经理人指数终值为55.9，弱于预期和前值；10月ISM制造业指数为59，大幅好于预期和前值56.2；美国上周初请失业金人数为27.8万人，预期28.5，前值28.7；美国劳工部公布的数据显示，美国10月非农就业人数增加21.4万人，不及预期的增加23.5万人，同时10月失业率5.8%，创6年低位，预期和前值为5.9%。欧元区方面意大利、法国、德国、欧元区、英国10月Markit制造业采购经理人指数分别为49、48.5、51.4、50.6、53.2，英法两国好于预期并好于前值，英国表现最好，其它均弱于订单销和前值；意大利、法国、德国、欧元区、英国10月综合采购经理人指数为50.4、48.2、53.9、52.1、55.8，除法国略好于预期和前值外，其它都弱于预期，并出现回落；欧元区9月零售销售环比下降-1.3%，同比增长0.6%，均低于预期，较上月出现回落；欧央行理事会在11月6日举行的会议上决定：维持主要再融资操作利率、边际贷款利率、边际存款利率依次于0.05%、0.30%、-0.20%不变；欧央行行长德拉吉在周四新闻发布会上表示，欧央行已做好必要时使用更多非常规政策工具以抵御通缩风险的准备。中国方面：10月汇丰制造业采购经理人指数为50.4，预期和前值都为50.4；10月汇丰综合采购经理人指数为51.7，前值52.3；海关总署发布，10月出口同比增长11.6%，9月为15.3%，小幅放缓慢，但维持高位，好于预期，进口同比增长4.6%，当月贸易顺差扩大至454亿，外需持续改善，出口维持高增长，去库存压力制约进口需求，贸易顺差持续走高。

2、ICE棉花期价小幅回落延续调整，市场关注月度供需报告出台

供需面偏空及其它不利因素继续使棉价承压。首先供需面，美棉收割继续进行，而出口销售数据不佳，美国农业部每周作物生长报告显示，截止11月2日当周，美国棉花收割率为50%，之前一周为42%，去年同期为42%，五年均值为51%，收割进度继续加快，而美国农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止10月30日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售65000包，较前周减少六成多，主要出口目的地为中国大陆、越南和秘鲁。2014/15年度棉花出口装船65000包，减少5800包，创本年度以来最低纪录，口装船主要为墨西哥、中国大陆和土耳其。美国农业部即将公布月度供需求报告，在报告出台前，一些机构对数据进行了预期，InformaEconomics周二称，8月1日起的2014/15年度，美国棉花产量预计将达1648万包，低于10月预估值，但仍较美国农业部10月供需报告中预估的1626万包高于1.4%，较去年的1291万包高出约28%；摩根士丹利的多位分析师周三称，美国农业部或在下周出炉的供需报告中上调美国棉花产量预估至1637万包，10月报告中预估为1626万包；美国福四通公司发布预测称，美国棉花产量目标将比10月份增加5.4万吨，总产量将达到359.3万吨，消费量稳定在82.7万吨，出口量由于中国2015年限制发放进口棉配额，美棉的出口将受到制约，美棉出口目标下调4.4万吨至213.4万吨，美国棉花产量增加，消费量不变，出口量调减，美棉期末库存将比10月份增加8.7万吨，达116.4万吨，为6年来最高。供应逐渐增加，市场对未来预期不佳，使棉价承压下行，另外展期交易令近月合约走势较弱，近月的12月合约即将到期，指数基金及其它投资者将陆续从12月合约离场，转移至远月合约，展期交易继续进行，12月合约价格将继续受到抑制而远月合约表现相对偏强，3月合约成为新的主力合约。

短期一些利多支撑棉价周四周五收涨，首先，棉纺厂的逢低买盘将给价格一定的支撑，中国买家持续毁约，但印尼、墨西哥、泰国和越南等棉纺织厂对美棉的询价、预定热情比较高涨，棉价在下跌中附近吸引棉厂买盘逢低跟进，而ICE棉花期货近月合约、美棉现货价格大幅低于棉农、农场主预期，农民销售意愿较低，另外谷物市场涨势有助于棉价反弹，展期交易，12月合约选择权到期，并且投资者在报告出台前调整头寸，也使价格波动剧烈，这些短期因素使市场波动放大，并不是市场主流因素，难以支撑棉价出现持续性的上涨，总体上棉价依然偏空偏弱区间调整。

3、内地政策落实及供应逐渐增加，棉价继续承压下行。

内地补贴政策明确，将促使交售进度加快。内地籽棉采摘逐渐进入尾声，棉农惜售情况较为普遍，籽棉堆在家中，压力增加，内地棉企收购积极性整体不高，目前的棉花市场价格接近棉企收购成本价格，棉企无利可图，在销售上，赊欠货款现象比较突出，企业担心资金难以回笼，且预期价格仍将下跌，所以多数棉企收购谨慎，仅有少数200型企业为吸引棉农交售，将收购价格略有抬高，整体收购加工进度仍缓慢，内地多在等待棉花补贴相关政策公布。本周政策终于落实，消息显示内地补贴范围为山东、湖北、湖南、河北、江苏、安徽、河南、江西和甘肃9省，2014年度补贴标准为2000元/吨，以后年度的补贴标准以新疆补贴额的60%为依据，上限不超过2000元/吨。补贴方式由各省自主决定，要求各产棉省尽快制定具备实施方案。政策落实，各地具体实施方案也将陆续出台，棉农的惜售心态将减弱，交售量将集中增加。