近期，纽约原糖接连下挫，近30个交易日累计下跌了12.96%，触及近半年最低值。国内市场上，白糖期货表现虽较为抗跌，但累计跌幅也接近5%。分析人士指出，糖价走势是构筑双底还是继续下跌，或许不久就能见分晓。当前高库存依旧是主要利空因素，短期内纽约原糖近月合约仍可能保持一定弱势。中长期来看，由于供需矛盾有望得到缓解，国际糖价重心或能小幅上移。

供给因素施压

近期，纽约原糖接连下挫。据中国证券报记者统计，自6月23日探至18.81美分/磅的阶段高位以来，纽约原糖旋即开启了一波震荡下行的行情。截至8月4日收盘，纽约原糖在30个交易日内累计下跌了12.96%至16.32美分/磅，触及近半年的最低值。

“年初市场普遍预期巴西食糖将减产，然而当前数据表明，巴西食糖产量同比增加，这动摇了市场信心，导致了纽约原糖价格下降。”方正中期期货分析师张向军指出。

据巴西甘蔗行业协会近期发布的消息，巴西中南部糖厂6月下半月的甘蔗压榨量较去年同期增加49.8%。6月下半月中南部糖产量同比增加70.8%至260万吨，截至6月末，本榨季甘蔗压榨量为2.029亿吨，同比增11.1%；糖产量增加15.5%至1030万吨。

张向军表示，巴西在每年4月份开榨，数据显示，截至6月末食糖较去年增产。最新统计数据尚未公布，不过，如果增幅减缓，有望对糖价形成一定支撑。

银河期货分析师高旺也认为，供给面压力是影响原糖走势的主要因素。“美国农业部数据显示，9月底全球糖库存或达到创纪录的4550万吨，这表明当前国际糖供应过剩依旧，致使现货承压较大。”高旺说。

对于前期备受市场关注的厄尔尼诺因素，市场人士普遍认为，如果厄尔尼诺现象出现，可能造成巴西当地大量降雨，严重影响甘蔗收割。不过，厄尔尼诺发生的概率已有所下降，当前还需要进一步观察明年年初的天气情况。

消息面上，8月4日，巴西糖生产商Cosan位于桑托斯的仓库发生了火灾，不过公司在随后的声明中表示火灾仅造成了较小的损失。该消息导致了市场出现了短时间内的大幅波动。分析人士称这一突发状况可能也影响了多头士气。

内外盘节奏不一

国内市场上，近期郑商所白糖期货也处于下行空间，不过跌幅相对较小。据统计，7月1日以来，白糖期货累计跌幅约为5%，下跌幅度明显小于纽约原糖。

对于国内与国际市场的不同表现，高旺认为，两个市场虽有较大的联动性，但应该注意到，国内和国际市场是由不同的基本面主导，因此表现有所差异属于正常现象。另外，国际糖价波动幅度一般大于国内市场，例如今年年初国际糖价大幅上涨时，白糖期货反弹幅度相对较小；而目前国际糖价大幅下跌时，白糖期货跌幅也相对较小，这也是内外盘差异的原因之一。只要配额外的糖进不来，白糖期货就会有自己的运行节奏。

“需要注意的是，虽然国内糖价波动幅度小于外盘，但目前国内库存压力依旧很大。潜在利好是甘蔗面积下降将造成食糖减产，以及近来外糖进口量减少在一定程度上缓解了供应压力。”张向军表示。

根据糖协公布的6月全国产销数据，6月我国食糖累计销售790.5万吨，工业库存仍有541.8万吨，是去年同期的工业库存262.84万吨的2倍以上，库存压力较大。

面临方向选择

展望后市，分析人士指出，糖价走势是构筑双底还是继续下跌，或许不久就能见分晓。从当前情况看，糖市面临利空因素较多，高库存依旧是下行的主要压力。短期来看，原糖近月合约仍可能保持一定弱势；中长期来看，由于供需矛盾有望得到缓解，国际糖价的重心或能小幅上移。

而国内方面，中期来看高库存对白糖走势的影响依然明显。市场人士指出，根据当前的库存量，如果7至9月糖销量与去年同期类似，那么今年期末结转的工业库存将有333.8万吨。即便今年食糖的消费较去年有所增长，期末结转的工业库存亦可能在300万吨左右，巨量库存将成为糖价上涨的硬伤，高库存问题或许需要一定时间和价格下跌才能逐步解决。

因此，分析人士表示，从中期来看，白糖期货受高库存的压制，走势偏弱；长期来看，白糖期货在新榨季的中、后期，价格上涨概率较大。

“当前国内外糖价均面临年初以来的低点，展望后市，糖价是构筑双底还是继续下跌创新低，或许不久就能见分晓。”张向军认为，当前市场较为缺乏信心，巴西火灾刺激糖价高开低走，损伤了多头人气，当前糖价弱势仍难以扭转。不过，鉴于下一年度全球食糖供应将比今年紧张，同时当前糖价已低于成本，再加上厄尔尼诺现象对市场预期的影响，糖价下跌空间可能已经不大。