要点

1、中国宏观经济运行：经济增速下滑的趋势略有改变，固定资产投资增速呈现企稳迹象，基建增速有所反弹，房地产市场风险加大。6月官方和7月汇丰制造业PMI指数显示中国制造业已经进入扩张区间。6月出口数据好转，但低于市场预期。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。部分城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。

3、铝锌运行主要动因与制约：前铝期货锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前铝期货价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：8月5日，现货市场上海主流成交14010-14020元/吨，贴水30至贴水20元/吨，无锡主流成交14020-14040元/吨，杭州主流成交14030-14040元/吨，铝期货再度强势回升，现货价格大幅上涨，持货商逢高出货积极，下游接货观望，只有部分中间商逢低参与市场接货，但市场货源较多，现货价格一度受抑，持货商在铝期货表现强劲的情况下下调报价的意愿不高，整体成交较为僵持。

6、锌现货价格：8月5日，0#锌主流成交17040-17100元/吨附近，对沪期锌主力1410合约贴水30元/吨-贴水10元/吨附近，1#锌17000-17030元/吨附近。0#锌贴水维持在贴水30元/吨-贴水20元/吨附近。尾盘沪期锌主力重心小幅回落至17060元/吨附近，贴水缩窄至平水附近。锌价上涨，炼厂略有惜售，现货紧跟期货，贸易商分歧加大，部分持货商出货较积极，贸易市场交投略活跃，下游依旧按需采购为主略观望，整体成交好于昨日。

小结

最近一段时间中国稳增长政策力度并没有增加，只是个别城市放开了房地产限购。放开限购后，部分库存较低的城市，房价企稳，成交量有所放大，但是库存压力很大的城市，基本上房价还处于环比下跌的通道中。中央高层没有对经济进行表态，也没有对政策可能的方向进行表态，只有央行在二季度货币政策报告中指出了下半年央行大幅放松货币的概率较低。美国经济方面继续符合市场预期，经济复苏，美联储按计划调整QE规模。铝锌短期内将继续维持相对高位整理，策略上，日内交易为主。