菜粕期货增仓 或将继续反弹

今日，郑州菜粕期货增仓8164张，指数上涨2.48%，1409合约上涨65点收于2834，涨幅2.46%；1501上涨67点收于2489，涨幅达2.64%。

今天菜粕上涨有以下几方面原因：

第一，国产菜籽减产，收购近尾声；市场预估菜籽产量降幅达到20-50%，全国产量或仅800万吨左右，但是2014油菜籽 保护价未作任何调整，与农户心理预期不符，因种植成本逐年上升及减产原因，持货商们惜售心理较强，代加工企业普遍反映收购量不大，收购进程缓慢。国家粮食 局统计，截至7月5日，湖北、四川等12个油菜籽主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽198万吨，较上年同期减少147万吨，减幅42.6%。进入7月 下旬，国产菜籽各主产区菜籽收购将进入收尾阶段，不少油厂和贸易商停止收购菜籽。

第二，两广及福建菜籽库存或继续下降，菜粕库存处于低位。据天下粮仓跟踪 数据显示，截止7月27日，福建及两广菜籽库存连续两周下降，本周下降5.25万吨至38.6万吨；从船期上来看，在8月份将到港2.5船菜籽，较7月6 船的到港量继续下降。而两广的菜粕的库存降0.2万吨至3.18万吨，未执行合同虽小幅下降1.65万吨至31.85万吨，但菜粕的库存远小于未执行合同 量。

第三，水产养殖处于消费旺季，蛋白价差反弹至震荡区间上沿。从8、9月份水产投料量占了全年总量接近4成，而今年年初养鱼投苗较往年晚半个月左右，预 计今年水产养殖旺季将往后延长半个月。在7月初，由于豆粕与菜粕价差不断缩小，目前价差仅在500元/吨左右，大多饲料企业纷纷下调菜粕添加比例，据前期 相关调研报告显示，鸭料中菜粕全部被替代，水产料中菜粕添加比例从去年的35%—40%降至今年的15%— 20%，个别企业最低降至13%；导致近期菜豆粕价差持续扩大。期货上也表现菜豆粕蛋白价差持续反弹，从菜豆单位蛋白价差，蛋白价差反弹至区间上沿附近， 随着菜粕豆粕价差的持续扩大，豆粕替代菜粕的优势逐步减小。

第四，远月陷入深度亏损，或将继续挺粕。当前1月亏损幅度为326元/吨，5月亏损290元 /吨，进口菜籽亏损处于年度最高水平。而沿海菜籽油商业库存依然较高，且9月有抛储预期的背景下，菜油易跌难涨，油厂或继续沿用挺粕策略概率大。

总之，短期菜粕或将继续反弹，入场多担继续持有。7-8月份美国大豆将进入关键的生长期，后期市场将继续关注天气市炒作；若天气市炒作，菜粕或将跟随豆粕上涨。