要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能尚可，就业消费循环动能增加。欧元区经济复苏动能略有加强，但失业率持续位于高位。中国制造业继续好转，固定资产投资增速继续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力略有缓解，但是房地产市场风险逐渐暴露。

2、各国政策取向：6月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至350亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速时下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。部分地方政府放开房地产限购。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近铜期货价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数继续反弹。黄金白银继续整理。中国固定资产投资力度继续回落，速度减缓。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板遇1200点支撑后反弹。

5、现货价格：7月4日，上海电解铜现货报贴水120元/吨至升水80元/吨，平水铜成交价格52150元/吨-52270元/吨，升水铜成交价格52250元/吨-52400元/吨。沪铜期货延续涨势，持货商心态各异，有持坚挺价者，也有逢高加大换现者，并积极调降升水以求成交，近午间现铜市场已全线贴水报价，中间商吸收贴水货源，下游畏高，少有入市，未现周末接货状态，成交低迷。市场对下周走势以及现货升贴水状态变化持不确定态度者增加，谨慎氛围浓郁。

6、近期重要经济数据：今日，德国5月季调后工业产出月率。

7、重要行业新闻：麦格理预计，中国强劲需求可能刺激伦铜价格今年全年上涨5.5%。

小结：

铜价连续反弹后，国内铜现货价格由大幅升水逐渐转变为小幅贴水，在期货升水的背景下，部分贸易商开始进行卖出套期保值，部分套利者开始买现货抛期货。现货供应紧张一直是这波铜价反弹的最重要原因，稳增长政策和制造业复苏仅仅是提供了一种乐观情绪，因为供应压力较大的煤焦钢品种一直疲弱不堪，橡胶价格也开始呈现回落态势。在现货贴水后，铜价上涨的动力将显著减弱，最近几日铜价有可能出现整理，或者出现小幅的回调。策略上，卖出保值盘可以缓慢的建仓，锁定盈利，投机盘还是以日内操作为宜。