周二各国公布了6月PMI数据，中国官方制造业PMI指数为51，汇丰PMI指数较初值稍降为50.7，这是首次回到扩张线上方，美国ISM制造业指数55.3，较5月微降，但马基特制造业指数为57.3，较5月大涨，欧元区制造业指数为51.8，环比下降。市场自数据初值公布以来就维持强势，昨日美股大涨再创新高，继续体现良好经济金融环境的支持。考虑到PMI大涨，中旬将公布的其它经济数据估计仍会维持上升势，支持商品市场的利多气氛。

基金属昨日在大涨之后回调，伦锌接近三年高位，短线很可能面临调整。伦铜持稳于7千上方，现货升水略有回落，不过隔夜持仓大增4千多手，暗示资金积极入场，目前伦铜始终维持着历史高水平的持仓，其上行动力保持。昨日亚洲仓库库存小幅增加，这是否暗示中国保税流出库存的开始？如果青岛港运出的数万吨库存全体现在LME库存中，则对铜价形成短期压力，不过这并不确定。自6月以来沪伦比价一直有利于进口，保税库存应该是主要流入国内，从我们了解的情况看报关数量确实不少，但上海库存仅见小量增加，而现货升水维持强劲，说明现货被良好的锁定，由于终端普遍反映半年末销售减弱，市场的强势或主要来自对经济预期扭转后投机资金提前入场。

就近期而言，库存过低导致交割前的挤仓成为主导因素，导致沪铜期货强于伦铜期货。昨日沪铜期货夜盘仍持稳于5万上方，现货升水报高，比价上升，7月减仓压力或支持铜价难以明显回调，但保税库存的持续流入也总会限制价格升幅。我们维持震荡偏强格局的判断，短线急升不追高，回落短买。考虑到长期技术形态上的强压力位7000和50000突破正在确认，基于长期图表的空头应注意现货升水格局可能推动铜价形成向上突破的风险，不过过于执着。今日50300-49800。