A股市场跌势凌厉 有色金属期货表现良好

上周A股市场跌势凌厉，新的市场格局也在巨震中逐步形成。由此，在新股效应趋弱、市场逐步企稳后，融资客的布局方向值得市场关注。在6月20日至6月25日期间，尽管大多数行业都遭遇融资净偿还，但有色金属行业的净买入额达到7.38亿元，远高于其他行业，可见其获得了融资客的重点布局，但二级市场上尚未有明显表现。同时从期货市场可以看到，近期不少基本金属价格均在持续上行。分析人士指出，受供给端收缩而需求端改善的带动，预计在经济企稳、新兴产业技术进步期间，有色金属行业个股的机会料不会缺乏。

净买入额遥遥领先

翻阅全球商品期货走势，不难发现包括铜、铝、锌、铅、螺纹钢、铁矿石等均在近期走出了连续小幅攀升格局，贵金属则经过前期连续上行后形成高位盘整格局。与此同时，两融市场上，融资客也在持续布局有色金属行业个股。

数据显示，在6月20日至6月25日期间，融资融券余额从4053.48亿元增长至4063.06亿元，期间两融市场累计融资净买入额为7.29亿元，其中有色金属行业的净买入额遥遥领先，达到7.38亿元，对两融余额的攀升贡献巨大。

自上周起，融资客就开始逐步布局有色金属行业。据统计，在6月16日到19日市场下跌期间，有色金属行业的净买入额为6.07亿元，居所有行业中第三位；在6月20日至23日市场反弹期间，有色金属行业的净买入额也达到2.27亿元，居首位。

相对而言，其他行业则多遭遇融资净偿还。在6月20日至25日期间，28个申万一级行业中，有18个遭遇了融资净偿还，其中银行和传媒行业的净偿还额分别达到了5.03亿元和2.52亿元，通信、建筑装饰和采掘行业的净偿还额均超过亿元。

个股方面，42只有色股中共有25只获得融资净买入，其中，包钢稀土、广晟有色和方大碳素的融资净买入额居前三位，分别为1.79亿元、1.53亿元和1.33亿元；而西部资源、科力远和南山铝业的净偿还额居前，不过额度在2000-4300万元之间。

行情上看，有色金属行业在近期的市场表现好于大盘，但作为周期性行业，其走势弱于创业板。有色金属行业5日涨幅为3.59%，在28个申万一级行业中居第8位，而同期上涨综指仅微涨0.74%；20日涨幅来看，有色金属行业上涨3.31%，仅次于国防军工和汽车，居第三位，而同期上证综指下跌了0.56%。

把握涨价引发的机会

受多种因素制约，有色金属行业近几年的估值不断回落。从行业行情上可以看出，2010年底以来，有色金属行业便步入下降通道，期间虽然有反复，但趋势性下行格局并未改变。不过从周线和月线的走势，可以看到今年以来该行业的跌势明显趋缓，筑底企稳的势头初现。信达证券指出，行业产能过剩引发价格持续回落，而成本增加、财费增长、矿业权摊销、资产减值损失等因素制约着行业利润的回升，制约着板块的估值

不过当前基本金属价格的小幅攀升，似乎预示着有色金属行业的机会将逐步丰富。分析人士指出，供给端未如预期般得到改善，反而受到厄尔尼诺的影响，且锌和锡面临供给端的收缩。相反，由于中国经济数据企稳，需求端前景改善预期出现，且在新能源汽车、国防现代化、3D打印等新兴产业技术发展的背景下，基本金属的需求旺盛成为共识，由此部分金属开始修复此前的跌势。短期内现货偏紧的局面将推动金属价格维持反弹格局。

行业走势上，分析人士指出，有色金属行业中不少个股是基金重仓股，且近期商品期货出现转机，此类个股的机会打开。此前由于镍、锌涨价，不少有色资源股已经闪耀市场。当前A股市场迎来短暂的新股申购空窗期，而股指在2000点一线的支撑明显，个股活跃的机会来临，因此有色金属板块值得把握的机会仍然丰富。

对于下半年，信达证券认为，新兴经济体复苏缓慢、美联储加息时间不定、中国经济转型、商品融资监管趋严等因素仍然制约着金属价格2014年下半年的走势。但受到美国货币政策变动、全球经济短期波动、金属供给的季节性波动影响，板块在四季度存在阶段性表现机会。市场表现的催化剂包括：中国政策出台新的刺激政策、国内环保要求严格导致金属产量下滑、供给过剩压力缓和，以及新兴市场国家经济趋稳。