要点
1、中国宏观经济运行：经济增速下滑的趋势略有改变，固定资产投资增速下滑趋缓，基建增速呈现反弹，房地产市场风险加大。5月汇丰中国PMI指数和官方PMI指数显示中国制造业有所改善，但力度依旧较小。5月出口数据好于预期，但进口依旧疲弱。
2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。后开始定向降准，推出80个项目供民间资本参与。经济政策取向积极。近期，高层表态要保持信贷合理增长，政策预调微调，可谓微刺激不断。6月16日，央行再次定向降准。
3、铝锌运行主要动因与制约：近铝期货锌价格出现反弹主要是由中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前铝期货价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。
5、铝现货价格：6月20日，沪铝期货当月不断走高，临近午盘冲高受阻，现货市场上海主流成交13360-13370元/吨，贴水贴水90元/吨至贴水80元/吨，无锡主流成交13350-13370元/吨，杭州主流成交13380-13390元/吨，铝期货大幅上行，持货商挺价情绪明显，中间商积极参与，下游周末接货增加，成交活跃，但随着铝期货滞涨，现货价格略有松动小幅调整，但整体仍在高位震荡，贴水保持在90元/吨附近。
6、锌现货价格：6月20日，国内主流注册品牌0#锌锭主流成交15550-15590元/吨对沪期锌1408合约贴水140-100元/吨，1#锌锭成交14480-15500元/吨附近。盘间贴水一度扩大至150元/吨附近，刺激贸易商接货积极性，随后现锌较为坚挺，现货对沪期锌1408合约贴水小幅收窄至贴水140元/吨-90元/吨，贸易商接货积极性有所受限，成交不如第一交易时段。锌价大幅上涨，冶炼厂出货积极性增，但贴水扩大明显，阻碍投资者出货积极性，收货保盘随之增加，此外下游一方面情绪上稍有改善，一方面临近周末，采购热情略好，整体成交有所改善。
小结
中国政府高层最近提保增长提的多，而调结构提的少，谈政府作用谈的多，谈市场机制谈的少。仿佛一切如旧了，可是今非昔比，大的环境已经转变。国企和地方政府负债率已经很高，且基建投资的边际收益已经大幅回落。中国劳动力人口绝对数量已经开始减少。再期待大幅的信贷放松是不现实的，中国中长期的经济结构没有完成。不管这次政府如何刺激，有色金属价格就是一波反弹而已，反弹的越高，下一波下跌的越惨。扭曲资源的配置，最终会食恶果。铝锌价格短期震荡反弹的态势未变。策略上，按照偏强震荡的思路操作。
