要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能略有下降，就业消费循环动能增加。欧元区经济复苏动能略有加强，但失业率持续位于高位。中国制造业继续好转，固定资产投资增速继续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力略有缓解，但是房地产市场风险逐渐暴露。

2、各国政策取向：6月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至350亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近铜期货价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数整理。黄金白银反弹势头仍在。中国固定资产投资力度继续回落，速度减缓。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板遇1200点支撑后反弹。

5、现货价格：6月20日，上海电解铜现货报升水550元/吨至升水730元/吨，平水铜成交价格49520元/吨-49700元/吨，升水铜成交价格49620元/吨-49820元/吨。沪铜期货延续涨势，市场现铜供应依旧有限，尤其湿法铜难觅货源，持货商借机拉高升水出货，挺价意愿强烈，现惜售心态，平水铜亦货少价挺，与好铜价差收窄，中间商吸收低价货源，令现铜供应进一步趋紧，下游周末接货量有所增加，市场交投活跃度明显增加。

6、近期重要经济数据：今日，6月汇丰中国制造业PMI预览值，6月德国、法国和欧元区制造业PMI初值，美国5月成屋销售。

7、重要行业新闻：哈萨克斯坦工技部地质和矿产利用委员会主席努拉巴耶夫在第五届国际采矿冶金大会上称，2015-2019年地质勘探计划实施后，金、铜、多金属资源预计储量将分别增长400吨，400万吨和1200万吨。

小结：

最近几日的反弹是由系统性因素导致的，包括美国通胀水平的提高和中国政府高层在外交场合明确保证中国经济增速在7.5%左右，这大大提高了投资者的风险偏好水平。贸易商和冶炼企业心态转变，大幅提高铜现货升水至500元/吨以上。现在制约铜价反弹高度的主要还是铜的终端需求增速很难再大幅提高，地方政府债务问题依旧没有得到根本解决，此外，中国房地产市场下行趋势尚未扭转，风险因素仍存。铜价连续反弹后，短线存回调压力。关注今日公布的6月汇丰中国PMI数值。策略上，前期建议的卖出保值仓位谨慎持有，投机盘还是以日内操作为主。