要点：

1、现货价格：上海市场云南国营全乳胶报13800-13900元/吨（+100）；山东人民币复合胶12300元/吨左右（+100），外盘泰国RSS3报2020-2030美元/吨（+10），外盘STR20报1710-1730美元/吨（+10），青岛保税区STR20报1630-1640美元/吨（+10），

2、价差结构：天胶期现价差500元/吨左右，全乳胶与人民币复合胶价差1600元/吨左右。1501与1409价差1305元/吨，1505与1501价差385元/吨。

3、库存：交易所库存继续下降，截止到6月13日，交易所库存较上周减少5435吨降至149015吨，仓单增加1480吨降至121970吨。截止6月13日，青岛保税区库存继续下降，已跌破33万吨，橡胶各品种库存量均有回落。天胶库存减少4000多吨，较上次变化不大。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12800元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价11800元/吨（-0）。

5、橡胶进口：5月天然及合成胶总计进口31万吨，同比微降1.87%，环比降20.5%，1-5月累计同比增加12.1%

6、汽车产销：1-5月，汽车产销992.80万辆和983.81万辆，同比增长9.37%和8.97%，增速比去年同期分别下降4.1和3.6个百分点。其中乘用车产销810.95万辆和807.01万辆，同比增长11.06%和11.13%；商用车产销181.85万辆和176.80万辆，同比增长2.42%和0.08%。

7、天胶产量：ANRPC最新报告显示，今年前5个月天胶产量同比增1.8%。5月份产量同比增4.3%至86.1万吨；其中泰国增6%，马来西亚增20%，越南增7.7%，中国增10%，印尼降1.4%。此外，下调了马来西亚、斯里兰卡、菲律宾今年产量预期。

小结：

总体来讲，六月产胶旺季新增供应压力开始显现，而下游轮胎需求步入淡季。1-5月，汽车产销同比增长9.37%和8.97%，增速比去年同期分别下降4.1和3.6个百分点。5月份重卡市场共约销车7.5万辆，比去年同期小幅下降3%，环比今年4月下降15%。由于国四提前消费的刺激因素在今年二季度不复存在，第二季度销量出现同比下降已成定局。1至5月全路货运再呈明显下滑势头，前5月全国铁路货运总发送量同比下降3.07%；其中货物发送量同比下降2.95%。1-5月水泥产量累计同比增速4.06%，较去年8.9%的增速下滑4.84个百分点。熊市看需求，5月经济在微刺激下有所改善，通过加快财政支出进度和信贷融资的反弹，推高了基建投资增速从而对冲了地产投资下行。但地产持续低迷，铁路公路货运量、水泥、重卡等数据恶化。微刺激仅有短暂的托底效应，财政收入低迷，加快当期支出进度意味着未来支出乏力。当期的微刺激仍很难对冲下半年经济的下行风险。我们认为微刺激加码预期影响沪胶期货或在14300附近仍有反复，但难改中线下行趋势，建议以逢高放空思路为主。