内外铜期货振荡走低，周K线已连续三周收阴，价格表现内强外弱，同时，沪铜交割月与主力月份价格表现强弱交替，这令C0-C2价差在半个月的时间里反复波动、大开大阖，临近交割，1406与1408价差最新报1340元，较1405交割时略低200元；不过，由于沪铜交割月持仓仍有6930手，上期所库存量仅81929吨，期货仓单仅2900吨，而1405交割量2880手，在仓量风险紧张下，1406、1407间的价差仍保持在较高水平，与1405交割时类似。同时，上周五长江现货升水报240-320元/吨。因此，交割期前后，价差变动带来的套利交易机会仍可以参与，因市场预计国内精铜供应环境逐渐改善，且仓量风险还可能适当延续到1407合约，因此1407-1409合约之间的价差还将在一段时间内反复波动。建议关注1407-1409合约交割前后的波动峰值，择机从事买远卖近的价差缩减套利。
周边市场，汇市、美股、贵金属、原油市场的波动性明显抬高，伊拉克冲突迅速升级快速推升油价，并带动黄金、白银反弹，美股因此承压。本周，市场将聚焦美联储货币政策会议，料继续缩减QE不变。其他指标，将关注美国5月工业产出、5月新屋开工/营建许可数据。
对于铜价的单边看法，尽管已经连续调整三周，且存在青岛港重复融资事件，但我们不改变对铜价中线偏强振荡的预期，显性库存低、国内需求稳是中铜期货价运行的主要背景。操作上，保值多头可在风控要求下搭配1407空单，适当尝试借出套利。
