本周铜市低位震荡，市场交投活跃。其中沪铜期货主力合约1408收于47730元，一周下跌530元或1.1%。总成交量368.1万手，总持仓减少1.6万手到71.5万手。

宏观上，世界央行周三发布报告调降全球经济增速从年初的3.2%到2.8%，调降美国今年经济增速从2.8%到2.1%，中国由7.7%调降至7.6%，欧元区持平于1.1%，全球经济增长仍是温和复苏，这使得铜的需求在一段时间内不会有大的变化。本周中国股市表现强劲，虽然周一公布了新股发行批文，但本周股市仍是大幅走高，4月份以来的微刺激政策作用现象还是给市场很大支持。李克强在周二会议中称我国经济运行总体平稳、主要指标处在合理区间，结构调整发生积极变化，市场预期等一些方面出现稳中向好。中国周末公布的出口数据回升也使市场对中国经济软着陆的信心增强。另外值得关注的是中国货币市场，近期债券收益率处于近一年来的低点，这也是对微政策的配合。5月份全国财政支出同比增长24.6%，5月预算执行进度加快，财政支出增幅明显提高，显示微刺激政策力度有所加大。由于前期政府一系列微刺激的影响，我们预测今年的形势和去年很像，只是时间提前了3个月，未来随着中国数据好转，市场震荡偏上的可能性在加大。数据方面，海关总署数据显示，中国5月出口增长继续加速，同比增7%符合市场预期，但进口同比降了1.6%，低于预期的6%。周二数据， 2014年5月份，我国CPI同比上涨2.5%，PPI同比下降1.4%，环比下降0.1%。上周五美国就业数据回到金融危机前，这使市场对美国经济前景更为乐观，5月份非农新增就业达到21.7万人，连续第4个月保持在20万人以上，失业率维持在6.3%，创下5年半以来最低水平。美国5月小企业信心指数连续三个月上涨，创07年9月以来新高。

青岛港对于金属仓储和融资协议的调查令市场再次审视巨量保税区库存蕴含的风险。投资者担忧银行可能没收抵押品，且更为严格的监管可能导致铜融资难以进行，从而保税库存流出。今年三月以来，人民币与美元利差收窄，人民币汇率波动性超出美元，LME周转成本上升，在这样一些因素的影响下，铜融资的利益空间已经显著下降。中国保税库铜至少有60万吨，远高于正常流通量的20万吨。用于贸易融资的资产无法融资，就会从仓库里转移出来，并视LME与上期所的铜价差以及升贴水情况进入国内或LME仓库，无论保税区库存流向如何，隐形库存转为显性的这样一个过程是铜价潜在的压力。

基本面上，周五LME现货升水降23美元到35美元，库存持续降至16.57万吨，我们关注青岛港事件之后LME库存未来的变化。国内周三回落至平水后，周四周五两日连续回省，周五升水200元/吨至升水320元/吨。贸易升水继续回落至60-70美元。但随着升水回升中间商买兴一般，下游49000元上方畏高情绪增加，交投疲弱。供应方面随着前期冶厂纷纷复产，消费上铜杆行业继5月份回落后，6月份行业有所企稳，但整体来看已经进入淡季。周四消息，中国至少一家大型冶炼商与BHP达成协议，将下半年TC/RC调降至每吨95.5美元和每磅9.55美分，低于上半年的每吨99美元和每磅9.9美分。

技术上看，短期铜期货或仍将有所震荡，伦铜在6600-6720美元，操作上以波段性操作为主，前期空单宜获利平仓，以观望为主。