海关总署快讯，5月我国出口钢材807万吨，环比增加53万吨或7%，同比增长49.2%。1-5月我国钢材出口3394万吨，同比增长33.6%。

从2013年12月份至今，国内钢材出口连续5个月回升，从500万吨级别上升至800万吨级别，创历史新高，且同比增幅接近50%，我们认为该数据值得深入解读。

800万吨级别的钢材出口意味着什么？5月份807万吨的出口创历史新高，即使较06、07年景气高点时也高出近10%;同比增幅49%，为所有外贸产品中最高。按照全年8亿吨钢产量的预测，考虑材钢比，5月出口占钢产量比例达到12%，明显高于常规7-8%左右水平。

测算的5月份粗钢日均净出口量23.6万吨，较去年同期增加了9.2万吨，而同期测算的国内钢材消费量仅增加10.1万吨，因此净出口贡献了近一半的钢材消费增量。

短期来看，2014年3月份至今，出口、内需分别增加4.4万吨、2万吨;而若考虑5月环比，出口增加1.1万吨，内需却下降5.7万吨。因此净出口也是短期钢材需求得以维持的重要支撑。

若剔除掉净出口，则内需较市场所普遍预期的要差。这与我们跟踪的两套高频数据的差距是一致的：即钢厂销量大幅增长，而区域市场微观现货成交量增幅不高——原因是销售增量都被出口了。

2014年钢材去库存速度为史上最快，测算月度去库存量较去年同期高出10万吨左右，这基本等同于月度净出口的同比增量，因此，“史上最快”的去库存主要得益于出口。

年初以来钢价相对矿价表现强势，钢厂盈利不错，“钢强矿弱”的局面除了矿石本身供给端因素外，与钢材出口的强势分不开。综上，即巨大的净出口支撑了快速去库存、钢价强势，我们判断净出口是除铁矿石红利之外、钢铁盈利提升的另一个逻辑。

历史上，钢材出口最大的逻辑是国内外价差拉大，其次为国外需求增长，当然两者之间也不完全独立。从我们数据分析及草根调研情况看，虽然外围经济的确在复苏，但国内外价差并没有显著拉大，当前仅相当于历史中位线水平。即使考虑汇率因素，并不影响该结论。

对此，我们进行了部分草根调研，基本结论如下：a)钢厂近两年销售渠道受损，不少开始着力开发海外渠道，造成即使出口溢价不明显但出口量仍上升的局面;b)日、韩等受益于造船行业回暖，板材需求持续提升，导致国内出口量增加;c)欧美部分产能退出。