周二国内铜市交投冷淡，铜期货高位窄幅波动。其中铜期货主力合约1408收于48840元，下跌90元或0.18%。总成交量37.6万手，总持仓增加8366手到78.1万手。

宏观上面，本周缺少重要数据，市场在等待1日要公布的PMI数据，以寻找经济增长的迹象。回顾今年3月中旬以来铜价反弹的主因，对中国政策微调的预期起了关键作用。但到目前来看，政策基本到位，我们估计对经济和铜价的作用也基本得到体现。我们仍然认为，中国经济仍是微调，不会出现大的刺激，全球经济增长温和的局面使铜市不具备大幅上涨的动力。

铜市上面，最值得关注的是现货市场升水的下降，上海有色网升水为400-600元，大大低于周一的580-660元，市场消息，只有四大升水品牌仍维持高升水，进口平水铜品牌居多，供应明显增加，而下游仍是按需采购，国内呈现供大于求状态。基本面上除了国储收铜的原因外，前几个月冶炼厂产量不如预期也是主要支持，但从目前来看，铜陵产能为40万吨的金隆冶炼厂将于5月29日重启，此冶炼厂计划产量为36万吨。还有印度40万吨冶炼厂也于5月底结束检修。金川也表态其产能为40万吨的甘肃冶炼厂也将于6月末重启，其防城港40万吨冶炼厂已经开始销售铜，现在月产量为1万吨，但全年产量会达到18万吨；韩国1号冶炼厂重启，2号仍有待明朗。总的来看，铜供应将会逐渐得到释放，这将成为市场的压力。

近期国内外铜库存仍处于低位，国内外的高持仓令市场对多头逼空的担忧仍在，我们倾向于随着全球铜产量的增加，这种压力会渐渐得到缓解。从技术上看，近铜期货价反弹动力显得不足，随着基本面的转变，未来出现回落的可能性在加大。交易上可尝试性沽空，止损7000美元。谨慎者可继续等待铜市给出反弹结束的迹象。