要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能有所增加，就业消费循环动能增强。欧元区经济复苏动能略有加强，但失业率持续位于高位。中国制造业略有好转，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，房地产市场风险逐渐暴露。

2、各国政策取向：4月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至450亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行定向降准。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近铜期货价反弹的主要原因是政策、政策预期、国储收储铜引致的库存调整行为。投资者依旧比较谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数继续整理。黄金白银整体上呈现整理。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板遇1200点支撑。

5、现货价格：5月21日，上海电解铜现货报升水550元/吨至升水750元/吨，平水铜成交价格49750元/吨-49900元/吨，升水铜成交价格49900元/吨-50050元/吨。沪铜期货弱势回调，合约间价差收窄，平水铜与好铜价差依旧维持较大价差，好铜继续挺价，另外票据因素导致的价差在今日市场中表现突出，同品牌票据因素价差在20-30元/吨，中间商间流转增加，下游依旧按需接货，略显供大于求之态，持货商挺高升水意愿仍较明显。

6、近期重要经济数据：今日，美国当周初请失业金人数，成屋销售，汇丰中国制造业PMI预览值，德国、法国和欧元区制造业PMI初值。

7、重要行业新闻：秘鲁南方铜业公司执行总裁Oscar Gonzalez周二称，该公司2014年铜产量预计为80万吨，高于去年的67万吨。

美联储会议纪要显示，美联储致力于退出QE，但尚未作出决定；关键在于退出计划的灵活性；几位委员认为经济增长存在下行风险；多数委员认为通货膨胀状况稳定。美联储认为继续采取刺激性措施来压低失业率不会带来通胀率大幅上升的风险。联储退出QE是个长期的过程，短期内不会对市场造成意外的冲击，但会较长时期内压制风险资产价格的表现。真正加息后才会造成较大程度的影响。今日，公布汇丰中国PMI数据，对行情影响较大，预计在48左右。中国稳增长政策预期仍在，铜价也不会持续大幅下挫。铜期货还要折腾数月，策略上，按照震荡思路操作，勿杀跌，也不能盲目追涨。