周二国内铜市交投清淡，铜价位于高位窄幅波动。其中铜期货主力合约1408收于48810元，上涨190元或0.39%。总成交量51.4万手，总持仓减少1.7万手到79.2万手。

从盘面看，市场缺少明显方向，镍价的暴涨暴跌成为市场关注的焦点。从铜市本身来看，由于现货价保持在高位，期货合约仍是以补价差为主。现货市场上海有色网现货升水下降60元，为500-780元。洋山铜升水也小降2.5美元至117.5美元。整体来看，进口铜调降升水出货，下游消费偏弱，供应品牌多样，供应向过剩过渡。从下游了解的情况，空调和铜管行业已经进入淡季，电缆行业整体订单放缓的迹象也非常明显。上海有色网调研结果显示，90%的铜管企业看平5月订单情况，空调企业库存已达到高峰，难以进一步增长，另外渠道商的库存压力也较大，加上铜价上升伤及利润，补库需求走弱。另外一部分企业由于旺季即将结束，订货周期已经基本完成，看弱5月订单。另外4月铜管企业开工率87.26%，环比微降0.31%，基本处于平稳运行。2014年前4个月空调企业内销增幅20%，但是一季度销售终端零售量为660万台，同比下降1.9%，意味着4月国内销售终端库存增长显著，较高的库存或将抑制空调产量进一步增长，从而抑制铜的消费。

我们现在关注的还是供应方面。前4个月中国铜产量增幅只有6.4%，远低于去年11.3%，期间以铜陵为主的冶炼厂检修是主要原因，从经验上讲，年初产量多有变数，但随后产量会开始恢复，我们与企业了解的情况多数冶炼厂还是维持增产的计划。从安泰科的数据来看，2014年新增有效产能接近70万吨，现有产能提高20万吨，今年铜产量将增长12%至690万吨。考虑到新产能投放集中在去年下半年，今年年中产量将会得到体现。

宏观上，欧洲央行或淮备下月推出2000亿欧元经济刺激方案，包括实施负利率，并推出低息贷款鼓励银行向中小企放贷，增加市场流动性。关注周四中国发布的PMI数据和周三晚上美联储即将公布的会议纪要，此前市场降低了对美国升息的押注。

总体来看，近铜期货价仍有高位震荡的可能，我们倾向于铜反弹动力已经接近尾声。交易上等待反弹结束后的沽空机会。