要点

1、中国宏观经济运行：经济增速下滑的趋势尚未扭转，固定资产投资增速下滑较快，基建增速延续回落，房地产市场风险加大。最新公布的4月汇丰中国PMI指数显示中国制造业有所改善，但是依旧处于萎缩的区间。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。后开始定向降准，推出80个项目供民间资本参与。经济政策取向积极。

3、铝锌运行主要动因与制约：前铝期货锌价格出现反弹主要是由中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前铝期货价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：5月19日，沪铝期货当月午盘时分强势冲高13100元/吨，挑战上方两条短期均线压力，现货市场上海主流成交13010-13030元/吨，贴水80元/吨至贴水60元/吨，无锡主流成交13010-13030元/吨，杭州主流成交13050-13090元/吨，早盘沪铝当月表现较强，持货商存在观望出货较少，同时，需方也存有畏高心理，接货有限。至午盘十分，沪铝当月骤然大幅走高，但同时现货涨幅较铝期货滞涨，现货贴水扩大，部分期现套利者入场接货，成交稍好。

6、锌现货价格：5月19日，0#锌锭主流成交于15190-15220元/吨附近，对沪期锌主力1407合约维持贴水10元/吨-升水10元/吨，1#成交15150-15180元/吨附近。沪期锌主力重心略上移，上摸至15220元/吨附近。交割货今日将流入市场，加之锌价高企，持货商出货积极性高，但下游仍旧恐高情绪笼罩，采购积极性低，贸易市场也因价格僵持成交淡，市场整体成交不佳。双燕0#成交15210元/吨附近，0#豫光、秦锌、久隆、SMC成交15200元/吨附近，0#AZ 15180-15190元/吨附近。午后沪期锌主力1407合约重心不断上移，0#双燕报价上涨至15230元/吨附近。

小结：

国内投资者关注的焦点一个是房地产市场，另一个是政策的变动。不可否认，中国房地产市场是存在一定问题的，最核心的是土地使用权的界定是政府随意的，而没有任何人能够制约这种随意，因此土地的供给总是在高价时偏多，低价时偏少，所以有位业内大佬总是能够按照这种规律预测房价走势。不管如何，房地产市场的短期收缩对铝锌的需求是负面影响的。政策力度不会太大，中央高层一再表态不会再推出大规模刺激计划，仅会微刺激。铝锌整体上的震荡态势短期不会改变，故也很难活跃。策略上，按照震荡思路操作。