6月因素令债期提前换月 国债期货维持多头

上周国债期货期货价格大幅回落，主力合约TF1409收于 93.518元，较前一周下跌0.410元。

从国债期货成交情况看，各合约成交总量8692手。主力合约已从TF1406换月至TF1409，受到6月不确定因素较大影响，国债期货换月提前发生。

一级市场上，上周前两日，农发行和国开行金融债中标收益率显示，机构配置金融债热情不减，但上周后两个交易日一级市场金融债中标利率持平于预期，招标倍数显示市场热情有所冷却。

从上周银行间中期国债到期收益率上看，各期限收益率明窄幅震荡。货币市场上，短期利率价格维持低位，资金面偏宽松。

公开市场上，上周二进行970亿元正回购操作；上周四进行870亿元28天正回购操作，上周周公开市场实现净投放资金440亿，资金面平稳。

6月份资金面不确定因素较大，引发国债期货提前迁仓换月，可以观察到的是主力主动换月动机明显，下季和本季之间的价差拉大，这或说明市场对中长线行情的看好。

央行行长周小川日前表示，目前不会采取大规模刺激政策。这降低了市场对大面积宽松政策降临的预期。这引发了上周市场看多情绪的明显低落。

公开市场上，央行上周并没有对央票进行续作，可视为央行长期流通性的投放，不同于去年锁长投短的操作思路，另外上周公开市场操作仍显温和，资金面维持偏宽松状态。目前资金面平稳，后续短期正回购或有所增加，以减轻6月末资金压力。

债券一级市场上，金融债发行降温，中标利率企稳；期货市场上，国债期货价格出现明显回调，国债期货价格或进入盘整状态。

但经济的下行压力，以及市场去非转标的结构化改变仍可能在未来激发新的利好消息。操作上，维持中长线看多思路。