要点：

1、现货价格：上海市场云南国营全乳胶报13500-13600元/吨（+0）；山东人民币复合胶12000元/吨左右（-200），外盘泰国RSS3报2030-2040美元/吨（-10），外盘STR20报1730-1740美元/吨（-10），青岛保税区STR20报1620-1630美元/吨（-10），

2、价差结构：天胶期现价差500元/吨左右，全乳胶与人民币复合胶价差1400元/吨左右。1409与1405价差550元/吨，1501与1409价差1305元/吨。

3、库存：截至5月15日，青岛保税区橡胶库存达到36.22万吨，较4月底增加1200吨。

根据国际橡胶研究组织（IRSG）数据，2014年末全球天胶库存预计上升约10%至321万吨，约为全球总产量的27%。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12700元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价11500元/吨（+0）。

5、天胶产量：ANRPC最新报告称，受天气及低价影响，4月天胶产量同比下降3.2%。今年前四个月，天胶产量同比增长1.2%；其中，泰国同比下降1.4%，印尼增长3.8，越南减少4%，印度微降0.6%，中国大增19.5%。同时，马来西亚调降今年产量3万吨至85万吨。

7、汽车产量：4月乘用车产销分别完成166.74万辆和160.90万辆，比上月分别下降4.6%和5.9%，比上年同期分别增长11.3%和11.6%。

小结：

基本面方面，1-4月，重卡全行业销售28.89万辆，同比增长15%，同比增幅在缩小(一季度增幅为20%)，5、6月份的重卡市场将进一步下行。下游轮胎企业开工率下滑，轮胎新一轮降价开始。泰国政府将继续按计划出售20万吨库存橡胶，以避免造成进一步损失，尽管胶农已经威胁将进行大规模抗议反对此举。

总体来讲，4月融资下滑预示经济下行风险仍高，而货币反弹降低政策全面放松概率，地产步入下行周期，投资驱动模式前景黯淡。橡胶供应处于旺季下游需求步入淡季，泰国有望加快20万吨烟片的抛售，青岛天然胶库存处于历史高位。昨日沪胶冲高回落显示反弹乏力，现货市场交投低迷，天然橡胶基本面并未出现新的利多消息，我们认为沪胶期货反弹难持续，中线下行趋势未改，建议中线空单继续持有，短线在14300上方逢高放空。